方正证券关注9月流动性改善带来的阶段性行公开

方正证券：关注9月流动性改良带来的阶段性行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场回顾：

上周上证综指收报2497.75点，跌幅1.21%；深证成指收报11228.30点，跌幅2.99%。

从资金流向来看，各板块均出现资金净流出状态。其中餐饮旅游、农林牧渔等防御性板块资金流出较少，而采掘、化工、建筑建材、机械设备等周期板块资金流出较多。从估值来看，本周估值唯一得到提升的是金融服务板块，其余板块估值均下行。

宏观经济：

8月工业增加值同比增速13.5%，自6月份意外上升以后连续第二个月回落；固定资产投资累计增速为25%，增速放缓0.4个百分点。CPI同比上涨6.2%，环比上涨0.3%。

综合8月份的物价和生产数据来看，我国经济运行安稳，并没有出现更多的负面因素。虽然8月份CPI有所回落，但CPI各分项环比均反季节上涨，表明通胀压力依旧存在，我们认为近期内货币政策难言放松。

流动性/资金：

上周是央行将商业银行保证金存款纳入存款准备金缴存范围新政实行的第一周，六大银行于9月5日开始补缴第一批准备金。从银行间同业拆借利率来看，银行间资金并没有流动性紧张的迹象。

“12五”节能减排工作方案公布：

新推出的节能减排工作方案并没有出乎市场预感，建议投资者后市关注两方面：1是传统的高能耗板块（钢铁、火电、煤炭、有色、建材等），以淘汰落后产能为目的的重组并购有可能成为这些周期性板块的主题性机会；另一方面是环保类上市公司，此类公司成长性较高，容易遭到投资者追捧。

本周策略观点：

短时间内无法看到经济政策底部，行业轮动难以启动。近期的投资主要关注资金面和情绪面改善带来的一些主题性投资机会。建议关注新材料、生物等125计划出台的行业，以及与节能减排相关的环保行业。

在缺少趋势性机会的背景下，短期内流动性改良极可能有助于动量深跌板块的阶段性估值修复。投资者可以适当关注建筑建材、机械设备、交运装备等板块，进行短时间操作以获得相对收益。

上周市场回顾本周上证综指收报2497.75点，跌幅1.21%；深证成指收报11228.30点，跌幅2.99%。本周沪深两市各行业全部翻绿，其中建筑建材跌幅超过6%，信息装备（跌4.49%）、机械设备（跌3.9%）以及家用电器（跌3.6%）跌幅靠前。金融服务、化工、信息设备、信息服务、旅游餐饮、采掘以及纺织服装板块未能维持前期上涨态势，而其余板块则继续维持跌势。整体来看，周期板块与防御板块表现没有明显分化特点。

从资金流向来看，各板块均呈现资金净流出状态。从绝对量上看，其中餐饮旅游、农林牧渔等防御性板块资金流出较少，而采掘、化工、建筑建材、机械设备等周期板块资金流出较多；从资金流入与行业流通市值比率来看，金融、餐饮旅游依旧取得青睐，而纺织服装、建筑建材和前期表现较好的信息装备行业资金大幅流入。以上表现反映投资者风险偏好更倾向防御股，同时斟酌估值优势，这验证了我们前期的投资建议，即关注非周期、防御性、低估值。