商业零售零售公司业绩整体向好荐股呢

商业零售：零售公司业绩整体向好 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

市场小幅上涨，商贸板块表现居后。上周市场在波动中小幅上扬，上证综指收于 159.05点。创业板指数跑输沪深 00、中小板表现弱于上证综指。截至周五（4月1 日）收盘，沪深 00指数收于 871.14点，周涨幅0.42%；创业板收于1,824.59点，周跌幅0.67%；中小板收于7292. 2点，周涨幅0.16%。行业板块方面，商业贸易表现一般。申万商业贸易行业整体周跌幅为0.85%，弱于沪深 00指数1.27%。一般零售子板块周跌幅0.8 %，弱于沪深 00指数1.25％；专业零售子板块弱于行业整体，周跌幅为2.29%，弱于沪深 00指数2.72%。商业贸易行业上周市场表现在所有28个申万一级子行业中排名第25。

年报密集披露，行业整体延续弱复苏态势，优质零售公司业绩持续改善。从零售板块上市公司年报的情况来看，实体零售板块自16年四季度开始呈现复苏迹象，17年依旧延续弱复苏态势。截止4月1 日，申万商贸零售板块64家公司公布年报，其中超过8成企业收入增长由负转正，7成企业利润实现正增长，明显好于去年同期水平。优质零售商经过行业低迷期的调改升级、拓展门店，17年业绩呈现出逐季改善的趋势。在过去几年，面对行业景气下行、增长乏力的问题，不少零售商重新调整发展战略，加快创新转型步伐，对老店进行改造升级，加大新开门店的体验业态占比，适当关闭长期亏损的门店，由此带来企业收入利润的正增长，行业向上趋势逐季得到确立，2018年我们看好线下零售板块的投资机会。

超市板块，长期看好高确定性成长龙头，永辉超市。成长空间方面，永辉以生鲜为特色和经营优势的模式不仅能够成功实现跨区域扩张，而且还能够有效对抗线上冲击，成为国内唯一实现全国化布局的超市，公司当前所处的经营状况和竞争环境空前良好，基本没有可以匹敌的竞争对手，已经成功进入全国20个省市，其中福建和重庆两省门店数量占比将近一半，其余地区的门店渗透率依然非常低，我们预计公司至少还有5倍的开店空间。经营业绩方面，永辉从2016年开始进入营收中速增长，净利润高速增长的周期，2017年全年实现营收585.91亿元，同比增长19.01%，归母扣非净利润增长6 .62%。我们判断，随着2018年物价上行、公司展店加速、智慧中台一期建设完成及自有品牌推广，公司的营收和利润仍将持续提升。

周二 百货板块，推荐估值便宜、逆周期展店、经营管理改善的个股，首推王府井、天虹股份。

王府井当前PB1.6倍，18年PE14倍，公司过去几年积极展店，新店占比达到 0%，新开门店以购物中心和奥特莱斯业态为主，老店向购物中心或城市奥莱方向调改，2016年四季度开始进入业绩拐点，2017年收入同比增长11.1%，利润同比增长18.6%，增长超预期。天虹股份18年PE17倍，公司过去几年进行了积极的业态调整和创新，大量增加体验性业态，重新吸引客流回归，目前储备项目较多，未来 年展店有望加速，公司设立市场化股票增持计划和超额利润分享机制，充分调动管理层和员工的积极性，同时彰显了公司对未来发展的信心，公司2017年营收增长7. 1%，四季度同比增长1 .85%，归母净利润增长 7.0 %，四季度同比增长40.70%，收入利润呈逐季加速。