长江证券月社融大增行业影响几何物业

长江证券： 月社融大增 行业影响几何 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点宏观：社融大增，或与财政加快发力下，基建投资配套资金明显上升有关。 月，新增社融2.86万亿元，创历史同期新高；其中人民币贷款较去年同期多增8166亿元、贡献了社融同比增幅的六成以上。从资金流向来看，今年政府性基金和一般财政与基建相关支出明显加快、占比有所抬升，基建投资拉动或是企业信贷回升的主要原因。实体层面来看，经济的二阶导数已经转向，但内生动能仍偏弱，经济“见底复苏”或言之尚早。

当欧弟出场时 策略：估值修复已结束，市场从Beta策略转入Alpha策略。后续重点关注企业盈利的结构分化。配置上，除“稳增长&弱周期”主线外，建议增配大金融。

钢铁：社融向好有利钢价反弹，但能否反转仍取决于三四线地产能否见底。过往来看，社融先导指标向好有利钢价反弹，但本轮三四线地产景气度能否跟随社融好转就此见底，才是钢价是否反转的关键。

地产：因城施策持续推进，楼市需求逐步回暖。在因城施策政策推动下，购房需求正持续释放，居民中长期贷款回升，楼市回暖有望延续。

建材：社融大增，继续看好基建链和竣工链。从社融结构看，基建相关支出明显加快，继续推荐强基建属性高弹性的京津冀水泥，同时看好全年竣工企稳回升，后端家装建材估值虽已修复，但业绩层面仍望持续受益即将到来的竣工高峰。

交运：把握航空布局窗口，α视角更需重视。随着社融改善、减税降费和旅游季节来临，航空需求有望加速修复。在配置思路转向α趋势下，关注德邦股份和一季报有高增速可能的细分领域。从进出口数据看，集运抢运造成高基数影响尚未完全消除，散运有望逐步修复，油运或将步入上行通道。

银行：宽信用持续兑现，板块存估值修复预期。从 月社融超预期来看，政策对非标的监管有所缓和，企业融资需求积极改善。我们继续看好宽信用的持续兑现，板块或受益信用修复的催化，迎来估值中枢抬升行情，重点推荐龙头个股如工商银行，光大银行，平安银行，南京银行。

建筑：社融大增，建筑基本面与估值有望共振。社融明显回升，一方面有助于打破基建投资所面临的资金瓶颈，加快重大项目执行带动基建产值回升，另一方面也能改善民营企业的融资环境，助力基本面企稳回升和估值修复。