交通运输油价企稳升值放缓计划

在现有中国法制条件和商业环境下 交通运输：油价企稳升值放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点（1）数据跟踪本周数据。油价上涨；人民币贬值；新增 架飞机，无飞机退出。

（2）行业热点重点。1）虹桥机场公务机基地开航一年，迎578架次航班。2）国航与国泰航空合资，三大航抢滩沪货运市场。 ）深航股权重组落地，国航和深圳政府共同掌管。4）“十二五”上海浦东机场将打造成为货运枢纽。5）深圳机场第二跑道即将试飞，计划六月底通航。6）公务机市场“井喷”2015年前将再增逾500架。

事件跟踪。高铁。1）京沪高铁288分钟直达，9对售票系统正在建设。

（ ）市场表现航空行业指数本周下跌1. 1%，跑输沪深 00指数1. 7个百分点。表现较好的个股为中信海直，本周上涨2.57%。

表现较差的个股为海南航空，本周下跌4.79%。机场行业指数本周上涨0.24%，跑赢沪深 00指数0.18个百分点。表现较好的个股为厦门空港，本周上涨2.28%。表现较差的个股为白云机场，本周下跌0.92%。本周交通运输行业涨幅行业倒数第四，航空业涨幅行业倒数第二，机场业涨幅行业倒数第五。

航空行业PB相对沪深 00指数的PB，现在是 .27倍，低于2005年以来均值4.12倍。机场行业PB相对沪深 00指数的PB，现在是0.80倍，低于2005年以来均值0.96倍。

（4）投资建议航空2012年受高铁压制，股价上涨需要需求同比增幅理想，且油价和人民币升值共同催化。近期需求同比增幅较好，油价下调，但人民币升值趋缓，基本面总体仍处于良性状态，但去年6月高基数，可能导致今年6月需求同比增幅有限。因此短期内还需考虑市场相互博弈可能带来的负面影响。

由于旺季几乎都供不应求，因此今年供给提升后，需求仍可实现较好的同比增长，且京沪高铁降速后替代效应将减弱，建议月逢低布局。在今年国内好国际淡的大环境下，南方航空日本航线少、国内比重高、京沪线比重小、无世博会高基数，业绩表现最稳定且弹性最大。关注国内份额最高且人民币升值驱动的南方航空、主题性投资且股价已回调的外运发展。

机场具备防御性：1）机场收入模式不同于航空，即使需求增幅放缓也仅影响其一部分收入；2）上市机场均地处一二线重要商务城市，商旅客和国际客占比高，油价上涨对该类旅客需求影响微弱； ）内外航收费并轨不断逼近。

建议配置上海机场（深度报告《跨入上行通道，即将破茧成蝶》）、深圳机场。