高考加油化工行业迎景气拐点荐股魏家

化工：行业迎景气拐点 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

产能投放趋缓，下游维持刚需，涤纶长丝进入复苏周期供给方面，2010年开始，涤纶长丝行业产能迅速扩张。进入2015年，行业产能增速显著放缓，预计全年新增产能不超过215万吨，增速在6.4%以下。

需求方面，涤纶长丝的下游需求相对刚性，增长稳定。下游织机的负荷率目前已到近年来高点，盛泽地区织造企业开因此下半年开始中小厂商的低端Andriod将会大批放量。机率也同步上升至近年高点。织造行业经营状况的好转在行业利润增速指标上已经有所体现。

供求综合来看，我们预计，在涤纶长丝行业产能投放趋缓，下游维持刚需的背景下，行业供求格局将出现向好拐点，产能利用率将在今后几年呈现上升趋势。

从产品盈利来看，我们跟踪测算的涤纶长丝主要品种POY、FDY的单吨盈利情况已清晰地印证了行业的复苏态势。POY产品2014年各季度平均单吨盈利较上年同期均有所扩大，今年1季度盈利扩大得到延续。FDY产品的平均盈利在2014年四季度开始扩大。

油价反弹利好涤纶长丝国际原油价格自2014年四季度开始下跌，涤纶长丝价格也同步下跌。

目前时点，我们对油价持触底观点。若油价进入反弹通道，则涤纶长丝行业将充分受益。受益原因如下：1、原材料、产成品存货迅速增值。2、加速补库存、刺激需求。 、产品价格上涨情形下，营业收入上升。三方面原因都将带来不矫情不张扬企业利润提升。

二季度行业将迎来补库旺季根据我们对行业的调研情况，春节前原油价格触底并小幅反弹，造成下游织造对涤纶长丝价格上涨预期，原本应在节后进行的补库行为提前到年前。节后原油价格下跌，下游则维持观望拿货谨慎。未来，随着下游织造原料库存见底，2季度预计将迎来补库行情漳州古雷PX燃爆事故将在短期扰动产业链，推升产品价格投资建议基于对涤纶长丝行业进入复苏通道的判断，推荐配臵行业内上市公司桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化，涤纶长丝价差每扩大100元/吨，对应增厚上述公司每股收益0.20、0.10、0.07元。

风险提示1、下游需求和复苏进度不达预期；2、油价反弹趋缓； 、新增产能投产短期冲击市场。