行业地产库存去化逐渐改善荐9股

地产：库存去化逐渐改善 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周（2014/10//10/26）17个城市合计成交42 .5万平米，环比上升10.2%。随着楼市政策环境持续宽松和落地，房地产成交呈现缓慢放量的态势，我们观察的 个月移动平均去化月数已连续2周出现明显下降，显示楼市库存也从高位开始逐渐去化中，行业整体企稳迹象明显。但值得注意的是，多数房企 季度业绩表现并不理想，毛利率下滑幅度超出市场预期，显示开发商的利润空间受到地价与需求的双重挤压，而行业确实已进入一轮较大的调整周期中，在未来的一段时间内，房地产投资仍难有表现。但鉴于房地产在中国经济的特殊低位，我们认为4季度楼市政策仍将持续向好，随着改善性需求释放，楼市成交也将逐步回暖，待季报业绩风险释放后，板块在显著受益政策面的背景下仍有估值修复的需求。我们维持板块增持评级，主流房企推荐：万科、招商地产、保利地产、华夏幸福、阳光城等；转型房企推荐：世联行、广宇张杰说集团；及国企改革房企：建发股份、华侨城。

支撑评级的要点市场概况：上周我们观察的17个城市合计成交面积42 .5万平米，环比上升10.2%；价格指数环比上升0.9%至188.7；十五大城市新增可售面积 46.9万平方米，环比下降 .9%， 个月移动平均去化月数为16. ，较上周下降0.6， 个月移动平均批售比为1. 8，较上周下降0.05。

政策动态：上周国家统计局强调房地产限购限贷政策放松符合改革方向；传二手房交易税免征期有望从5年调整至2年；财政主管部门初步确定城投公司三大改革路径；乌鲁木齐取消限购；山东将全面取消户籍限制；超20个城市出台了购房补贴、契税补贴等救市措施；统计数据显示，月房地产开发投资同比增12.5%，9月70个大中城市中69城新房价格环比下降，房产开发景气指数处于21个月最低值；财政部数据显示前三季度地方卖地收入 .1万亿；用益信托数据显示信托融资提前入冬；调查显示过半数银行首套房贷维持基准利率；《人民》刊文称基建发力可对冲楼市拖累。

上市公司动态：上周京投银泰、新湖中宝、北京城建分别以42亿、8.6亿、25.9亿拿地，天津松江出资2,250万美元与天物香港投资设立天津恒泰汇金，中弘股份以4,815万元购买亚洲旅游11.41%的股权，华业地产筹划重组，银润投资终止资产重组，渝开发控股股东预计未来六个月内减持5%；融资方面，黑牡丹公开发行5亿元定向工具和8.5亿元公司债，海泰发展发行2亿非公开定向工具，云南城投拟非公开发行不超过40亿元新股，香江控股、嘉宝集团、中茵股份分别拟发行不超过8亿元、9.6亿元、12亿元的公司债，卧龙地产6亿元公司债已上市。另外截至10月27日为止某些形象良好的连锁加盟体系或因财务危机、信用扩张、转投资失败等种种原因，已有45家地产披露三季报， 4家公司净利润同比下降。

投资评级和建议我们认为4季度楼市政策仍将持续向好，随着改善性需求释放，楼市成交也将逐步回暖，待季报业绩风险释放后，板块在显著受益政策面的背景下仍有估值修复的需求。我们维持板块增持评级，主流房企推荐：万科、招商地产、保利地产、华夏幸福、阳光城等；转型房企推荐：世联行、广宇集团；及国企改革房企：建发股份、华侨城。