化工农药和复合肥业绩增长较快源泉

化工：农药 MDI和复合肥业绩增长较快 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

201 年上半年化工行业弱复苏，部分子行业盈利显著改善201 年6月份中国制造业PMI为50.1%，较上月回落0.7个百分点,进口、积压订单、采购量和生产经营活动预期等指数均有所回落。5月份化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶制品业、塑料制品业PPI指数（去年基数为100）分别是95.47%、94.95%、96.59%和99. 2%，行业仍处于弱复苏阶段。

201 年上半年原油、煤炭价格较2012年同期分别下降6%、25%，成本压力下降，但地产、纺织服装等终端需求仍无明显改善，化工行业整体仍无趋势性好转迹象。201 年上半年化工子行业盈利同比快速增长集中于三类：

很快引来众多路人围观。（一）草甘膦、双甘膦环保政策趋严及吡啶反倾销初裁落地导致草甘膦、吡啶产业链产品价格上扬，相关企业盈利大幅增长；（二）受益于原材料价格下滑，MDI、民爆子行业盈利同比增长较快；（三）下游需求相对稳定，产品销量提升致复合肥、电子化学品等子行业盈利稳定增长。

化肥：预计复合肥龙头企业上半年利润同比大幅增长尿素：5~6月份是化肥需求淡季，山东地区尿素与煤炭平均价差由去年同期的1452元/吨下降到1212元/吨，下降幅度为17%，企业利润明显收窄。

磷矿石和磷肥：湖北地区 0%磷矿石价格（含税）201 年二季度同比下降 7元/吨，下滑6%，磷酸一铵、磷酸二铵价格下降幅度较大，企业盈利情况仍不理想。钾肥：国内钾肥库存持续高位，需求低迷，预计2季度钾肥企业盈利同比下降幅度较大。复合肥：2季度单质肥价格下降幅度较大，复合肥和单质肥价差扩大，预计二季度龙头企业毛利率有所提升，且销量保持增长，预计史丹利上半年业绩增速在40％左右。

农药：行业持续景气，草甘膦、吡啶相关公司盈利高企201 年1~5月份农药出口量同比增长27.6%，出口金额同比增长 1.5%。

国际（尤其发展中国家）需求增长强劲，国际农药产能加速向中国转移，农药原药与中间体行业持续景气。201 年出台针对草甘膦、双甘膦企业核查的57号文，将有效压缩草甘膦供应端，剩存企业生产成本大幅提升，草甘膦价格步入中长期上扬通道；吡啶受益反倾销初裁，供应偏紧，麦草畏、比克草、吡虫啉等吡啶产业链品种需求持续增长，预计相关产品价格继续上扬。

江山股份、新安股份、沙隆达A、红太阳、利尔化学、扬农化工等农药原药企业201 年上半年预计高增长，其中沙隆达预计增长420%~470%，扬农化工增幅在50%以上。