[p] 2016年第一个交易周

2016年第一个交易周，在股市两度熔断、原油五连跌、商品纷纷向下的环境下，甲醇却逆市上涨，颇为吸引眼球。上周五，甲醇1605合约收在1767元/吨，较2015年*后一个交易日上涨 1元/吨，涨幅为1.79%。从形态上看，期价已经突破60日均线，上涨势头保持良好。但是，甲醇能摆脱商品的整体溃势，走出独立的上扬行情吗？

大宗商品反弹受挫

“股市是宏观经济的晴雨表”，2016年第一周的交易，以股票四天两熔断的闹剧开场，到了第五个交易日，证监会[微博]便暂停了熔断机制。虽然网络上众多段子调侃熔断机制，但它只是股市下跌的结果，而不是原因。熔断机制的暂时退出并不能真正稳住人心，笔者认为，中国股市仍将下跌。而股市的下跌会使企业信心进一步丧失，就像去年5月，股市暴跌后，大宗商品紧接着开始了新一轮去库存，价格纷纷再创新低。这轮行情中，股市如果跌破 000点，那么对实体经济而言，企业将再次去库存，商品价格也将再创新低。

油价上周下跌10%，走向 0美元/桶时代。受此拖累，国内多数化工品的上涨行情也告一段落，LLDPE、PP以及PTA都有掉头向下迹象。唯有甲醇，却在逆市上涨，这跟它短期的基本面强势关系很大。

投资者应该还记得2014年12月，甲醇期货也是在基本面强势的支撑下拒绝下跌，抵抗了好一阵子。但*终，“独木难支”，通过加速暴跌的极端方式实现了与其他化工品的同步。

西北和华东价格逐渐隔离

甲醇制烯烃的兴起，使西北地区甲醇市场自成体系。截止到2015年年底，西北有神华包头、大唐多伦、神华宁煤、宁夏宝丰、中煤榆林、延长榆林、蒲城能源、神华榆林共516万吨产能的烯烃装置，理论上年消费甲醇1548万吨。西北地区已经从传统意义上的生产地向消费地转变。

2016年，随着中煤蒙大装置的投产，输往华东地区的量会越来越少。西北地区甲醇价格与期货基准价格华东地区的价格渐渐隔离，2015年大部分时间贴水在200—400元/吨，跟期货上根据运费制定的600元/吨的升贴水差距较大。这次，受神华榆林装置开车的刺激，西北地区价格半个月内上涨 00元/吨，华东地区的现货价格基本没变，期货价格却上涨近200元/吨。笔者认为，此次期货涨价多少有些不合理，毕竟，期货基准价格是华东地区价格。西北地区价格和华东地区价格逐渐隔离，研究甲醇期货，更多的还是考虑华东区域内的生产利润、供需状况。

华东地区传统需求萎缩

华东地区甲醇制二甲醚和甲醛出现亏损。丙烯价格在2015年12月下旬先是暴涨1000元/吨，元旦过后又暴跌1000元/吨，现在甲醇制丙烯生产再次亏损，不排除企业外购丙烯的可能。

另外，聚丙烯处于需求淡季，而且粉料替代优势显现，市场难以承受高价甲醇。甲醇远月合约的反弹高度可参考烯烃。按1605合约目前的盘面价格核算，华东地区外购甲醇制聚丙烯大约亏损650元/吨，且按1609合约盘面价格核算，大约亏损750元/吨。虽然甲醇现货价格坚挺，但烯烃远期贴水，甲醇远月合约升水现货显得不合理。

总的来说，没有宏观面和产业链的配合，甲醇很难走出独立行情，多头且行且珍惜，不建议追高。