幸福快乐华融证券负面因素压制市场上行依依不舍

华融证券：负面因素压制市场上行 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

回顾与展望上周市场小幅下跌，上证综指收报2057.46点，下跌0.5 %，未能延续此前连续4周的上涨。动态来看，沪指呈现逐渐震荡回落的态势。但成长股在经过连续两周回调之后再度上涨，创业板指数上周大涨7.75%，并创出1225点的新高。

本周，我们认为对市场产生较大影响的主要是宏观经济、“816”乌龙事件处理以及QE退出这三个方面：

第一，宏观基本面方面，8月经济数据继续向好是大概率事件。上周发布的8月份汇丰制造业采购经理指数（PMI）预览值为50.1，重返枯荣警戒线以上，较上月的47.7显著回升，创 年来最大升幅和4个月来最高值，也大幅超出市场预期。说明大型企业和中小企业的经营情况均出现改善迹象。下周将发布7月工业企业利润数据，如果能出现好转，将有可能改善市场对下半年企业盈利的预期。

第二，“816”事件没有解决之前，市场对金融板块的顾虑难以消除。

上周，证监会对光大证券的调查基本结束，近期预计将会发布调查结果。光大证券自身受到了较大冲击，公司总裁免职，策略投资部自营业务以及非金融企业债务融资工具主承销业务被暂停。预计后续证监会将会强化对券商风控体系的监管。金融监管的加强可能对资本市场尤其是券商行业产生深远影响，但对短期而言，光大证券816误操作买入的标的如何处理以及何时处理可能更加重要，一日没有明确的说法，市场对其扰动的担忧就无法完全消除。8月16日，光大证券的操作可以带动银行板块及整个大盘的大幅上涨，其相反的操作（如果没有妥善处理）同样可能有相当的杀伤力。8月2 日下午，大盘出现一波由银行股带动的跳水，很大程度是由于市场担忧周末出台“乌龙”事件处理方案。而8月2 日的这波跳水，有助于投资者和监管者更清楚看到，“乌龙”事件如果不妥善处理可能带来的市场冲击。据上交所监测，截至8月2 日收盘，光大证券相关账刘女士是在推搡中自己脱身甩出去的。街道方面强调户未有减持行为，包括卖出股票，或将股票申购成ETF份额并卖出等变相减持行为。

第三，QE退出预期仍较强，预计将会对A股市场情绪产生负面影响。

上周发布的美联储7月 1日会议纪要总体中性，但同比增速高达123%。周五发布的新屋销售数据不及预期，一定程度上缓和了美国市场对QE退出担忧。但我们认为，近期美国失业率和通胀这两项对QE退出影响最大的数据表现良好，支撑QE在9月份开始退出。因此，市场对QE退出仍有较强预期，包括中国在内的新兴市场都可能会受到负面影响。但是，中国资本市场管制以及外汇储备规模使其受资本外流影响较小，同时与印尼、泰国等新兴国家不同，中国经济基本面和政策面都在向好，政府在积极稳定经济增速，央行也向市场释放流动性以对冲资本外流的影响。因此，我们认为QE退出对A股的影响主要体现在市场情绪方面。

综合以上驱动因素，宏观经济基本面向好的态势仍在延续，但是市场仍将会受到“乌龙”事件处理以及QE退出这两个因素的压制，我们预计市场将会维持震荡，并呈现结构性行情。受QE退出影响较小、基本面良好的板块预计将有较好的表现。而“乌龙”事件不同的处理方式将会对银行股乃至其他蓝筹股的表现产生不同的影响。

建议关注TMT、汽车等行业板块以及智慧城市、节能环保、高铁、高端装备制造、智能电等概念板块。

一周资金状况上周央行公开市场逆回购操作投放资金820亿元，另有160亿元票据到期，总投放资金980亿元，同时回收资金260亿元，因此净投放资金720亿元。但资金价格则继续上升，隔夜SHIBOR从 .209%上升至 .265%，1周SHIBOR从 .772%上升至4.149%（环比）。

1年期国债收益率上行（周五对周五环比），从 .604%上升至 .64 %，10年期国债收益率则从 .940%提高至 .992%。

实体层面的资金价格加速上升，珠三角、长三角、中西部、环渤海票据直贴利率（月息）平均上升了0.4‰左右；温州民间融资综合利率从19.96%提高至20.17%。