高考加油99号文震动全行业强迫信托加强风控魏家

经济观察 朱熹妍

近日下发的《关于公司风险监管的指导意见》（银监办发[2014]99号）（以下简称“99号文”）引起业内震动。

4月14日，信托公司们密集召开闭门会议，研讨99号文所带来的影响，以及事态发展。其中，股东、第三方、资金池被认为是99号重点规范的范围。

“监管层的意思是强迫信托公司加强风险控制。”一位信托公司高管表示，这也会让“兑付”形势更加趋稳。

刚性兑付被加强 闭门会议认为，99号文的要点在于：首次明确要求“信托公司股东承诺、或者章程中约定，信托公司出现流动性风险时给予流动性支持。信托公司经营损失侵蚀资本的，应在净资本中扣减，并相应压缩业务规模，或由股东及时补充资本。”

“股东压力大了，刚性兑付被加强了。”这是一家信托公司开会的重要结论之一。“虽然不是强行要股东兜底，但是其实是要求信托公司出事，股东就承担解决的。这样，"刚性兑付"在一定程度上是被加强了。”

他们预计，持续两年的增资潮将会继续，同时一邀请晓梅和他一起出去吃饭。晓梅不疑有他些害怕承担流动性风险的股东们，也许会选择转手离场，这也是看好信托公司的资本进入的最好时刻。

智信资产管理研究院政策研究组认为，因经营损失涉及扣减净资本，也会促使信托公司更加谨慎地开展业务，信托公司风控趋严可以预期。

规范销售隔离第三方 99号文的第二个要点在于规范工信部电信研究院数据显示销售隔离第三方。

现实中，第三方几乎占了信托公司销售渠道的三分江山，近年来因为违规操作屡屡遭监管部门口头警告。此次99号调了“买者自负”意识和第三方销售问题。“防止第三方非金融机构销售风险向信托公司传递”，要求“严格执行《信托公司集合资金信托计划管理办法》”和“违规推介要向高管严格问责”。

不过，一位第三方销售负责人表示，与之前疯传“第三方销售被叫停”的说法相比，99号文重在规范，相对积极。

上述信托公司的人士表示，今年以来，公司在对第三方销售方面也加强了监管，加入比如要求审核购买人资格，签订风险条款等措施。短期之内，他们仍然会与第三方合作，不过就监管层的态度而言，肯定是鼓励直销的。

智信资产管理研究院政策研究组指出，第三方理财机构未来继续大规模销售信托产品的可能性已经不存在。此条如果马上执行，短期内无疑会对信托公司产生较大冲击。在信托行业直销还不健全且没成气候的情况下，如果斩掉第三方非金融机构，同时又没有其他第三方金融机构的支持（比如有些银行已经停止信托代销），信托公司如同掐住了脖子，短期内会严重缺氧。

清理非标资金池 99号文终于对资金池有了硬性规定，要求清理非标资金池，6月30日前报送整改方案。

2012年中，就曾有银监会叫停资金池的传闻，但之后除了对新增资金池进行了管理，已存规模不再过多要求，但彼时信托公司已经跑马圈地做了近3000亿。这3000亿一直滚动存续着，成为缓解各项业务兑付的活水。99号文件指出，信托公司不得开展非标准化理财资金池等具有影子银行特征的业务，对已开展的非标准化理财资金池业务，要查明情况，摸清底数，形成整改方案，于2014年6月30日前报送监管机构。

对于信托公司而言，这可能是最需要执行的一条—他们必须在此之前，想出应对的方法。不过智信资产管理研究院政策研究组指出，监管对信托资金池动刀，主要是担心资金池期限错配的流动性风险，信托公司的流动性支持和管理能力确实较弱，而信托资金池业务的压缩对信托公司获取优质资产的能力、项目前端的议价谈判能力、刚性兑付的兜底能力都会产生影响，但如果因此能促使资金池发展成为净值型的类基金业务，那对信托公司主动管理能力的提升也未尝不是一件好事。