金融估值具备吸引力荐股鼓励

作为澳门经济发展及重塑澳门城市品牌的重要推手金融：估值具备吸引力 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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营业收入环比下降24%，净利润环比下降2%根据目前已披露的25家上市券商1月经营数据，共实现营业收入151.5亿元，环比下降2 .9%；实现净利润58.5亿元，环比下降1.7%（剔除12月华泰会计核算变更影响）。其中，14家业绩环比上涨，11家环比下跌。净利润环比增速与营业收入环比增速差异较大，估计是管理费用的计提月度之间差异较大。此外，根据24家可比上市券商数据，营业收入同比增长42%，净利润同比增长58%，主要因为去年1月是券商业绩的底部，日均交易额仅为4015亿。1月交易显著回暖，日均交易额环比增长24%，股市表现向好，债市基本持平，但IPO、再融资、债券承销规模环比下滑，整体来看，各项业务有增有减，业绩表现比较平稳。

日均交易额环比显著回升，但IPO、再融资、债券承销规模环比下滑1）经纪业务方面，1月日均股基成交金额为55 5亿，环比增长24%，同比增长 8%；2）投行业务方面，IPO、再融资、债券承销规模环比下滑。1月IPO数量为15家，实际募资规模为1 7亿，环比下降16%，同比下降54%，IPO过会率下行。1月再融资规模为626亿，环比下降58%，同比下降81%；债券承销规模为1947亿，环比下降47%，同比增长47%；公司债及企业债承销规模为444亿，环比下降47%，同比下降14%。

股市向好，债市基本持平，两融稳定万亿以上1）自营业务方面，1月股市指数表现环比走强，债市表现基本持平。上证综指上涨5.25%，上月下跌0. %；沪深 00上涨6.08%，上月上涨0.62%；创业板下跌1%，上月下跌1%；中债总全价指数下跌0.19%，上月上涨0.06%；2）市场风险偏好出现阶段性提升，从反映市场风险偏好和活跃度的两融余额来看，1月末两融余额达到1079 亿，较12月末提升5%；最新两融余额（2月5日）为10560亿； ）“去杠杆、去通道”基调下，1月新成立券商资管产品数量66 个，环比增长20%，份额68亿，环比下滑62%。

关注券商场外期权业务，龙头券商利润增厚效应显著衍生品市场是多层次资本市场建设中的重要一环，场外期权的风险管理职能为监管所允许，规范化发展下业务成长空间可期。券商在场外市场向客户卖出期权后会面临风险管理的问题，国内券商一般采用Delta中性策略，在构建中性组合过程中不断调整现货仓位，高买低卖股票，对冲成本来源于购买股票实际的价格与卖出股票价格之间的差。