长江证券期待节后的一缕春意吗

长江证券：期待节后的一缕春意 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

一周市场回顾上周，市场在央行大笔逆回购缓解流动性紧张的刺激下悲观情绪有所好转，市场走出三阳两阴的走势，上证综指收上涨2.47%，而在计算机、传媒、通信等成长股的带动下，中小、创业板继续大幅上涨，上周创业板指数上涨6. 7%，创下12年底本轮上涨的新高。

一周主要政策回顾本周央行在公开市场净投放资金 750亿元，为近一年的周度最高值；中央全面深化改革领导小组第一次会议召开，要求三中全会各项具体改革举措要有时间表，当前改革的预期仍非常强烈。

行业配置建议：期待节后的一缕春意（1）本周央行通过公开市场缓解流动性紧张局面，多年来首次进行21天期逆回购，为避免去年6月份出现的恐慌式的流动性紧张局面，在节前资金需求旺盛的情况下央行进行短期维稳属正常之举，而为保障改革的顺利推进，预计明年流动性仍将维持在偏紧的状态。

（2）一季度既是新增存款的高峰也是新增贷款的高峰，一般也是一年中流动性相对充裕的时候，节后随着资金需求的下降，存贷款高峰的来临，资金面紧张局面会有所缓解，这也是市场参与一季度结构型反弹行情的重要条件。

（ ）201 年四季度GDP单季同比7.7%，全年累计同比7.7%，201 年在平稳中度过，而对2014年的经济预测并不比201 年乐观，随着内生经济周期的调整及改革的推进，经济回调在所难免。

国际足联那边已经看到了中国所取得的进展 （4）12月CPI同比2.5%，较上月回落0.5个百分点，全年平均2.6%左右，明显低于控制目标，但明年上半年通胀压力不容小觑，1月CPI有望提升至 %；PPI同比下滑1.4%，环比持平于0，生产资料价格环比窄幅震荡格局不改。

（5）1月汇丰PMI预览49.6，低于市场预期，对比历史规律，逆势回落，虽有春节前部分小企业假期影响，但回落至50荣枯线之下亦反应出经济的疲态。

（6）春节前一周，资金流向有较大的不确定性，市场缺乏周期行业反弹的动力，随着节后流动性的环比改善，成长股的乐观情绪将延续，维持组合配置：

稳定增长类（医药+消费品+环保+信息）45%+景气度加速（LED+光伏+军工）10%+政策类（高铁+国企+城镇化）10%+低估值及个股（15%）组合。