鄂武商000501景气回升反弹可期

鄂武商Ａ(000501):景气回升 反弹可期

鄂武商A 批发和零售贸易

事件:近期我们对公司进行了跟踪,四季度公司景气有所回升,随着经济企稳及通胀回升,我们预计公司业绩将有所反弹。

评论:1、四季度景气有所回升。公司四季度经营情况有所好转,摩尔城增长稳定,国广二期开业后,没有培育期,当年即实现盈利,国广收入有望翻番,武广和世贸由于本身基数较大,增长有限,预计实现个位数增长。今年亚贸、十堰、襄阳等门店增长情况较好,可以达到两位数的增幅。仙桃和黄石购物中心分别将在明后年开业,而武商量贩将继续维持每年家的开店速度,明年随着经济好转及通胀回升,我们判断公司业绩反弹力度将进一步加大。

2、汉口商圈稳固,汉阳商圈平淡,武昌商圈出现漂移。武广商圈在汉口乃至整个武汉具有绝对的统治地位,由于自身核心竞争力强,其他商圈的崛起几乎很难对武广商圈构成影响,尤其是国际广场二期开业以后,公司在武广商圈打造了一个50万平米的摩尔城,武广、世贸、国广错位经营,领先优势更加稳固,汉口其他商圈很难对其构成威胁。相对于繁华的汉口而言,汉阳一直被定位成大武汉的工业区,商业气息不浓,这里主要有钟家村商圈(汉商、铜锣湾百货)和新起的王家湾商圈(武汉摩尔城、广百、汉商、家乐福、沃尔玛),从我们实地调研的情况来看,这些商圈缺少自身特色,基本上只能吸引汉阳附近的居民,客流量有限,经营情况较为平淡。武昌的商圈较多,但出现了明显的商圈漂移,以前的核心商圈如中南商圈、司门口商圈逐渐衰落,而光谷商圈、汉街商圈及街道口商圈顺势崛起,光谷依靠周围开发区及高校,定位明确,发展势头迅猛,汉街则是典型的人造商圈,风格与江汉路步行街极其相似,但相对于江汉路,汉街具有很多优势,最主要是能够在店铺面积上满足商家的需求,这也是ZARA,优衣库等品牌入驻的原因,在建的万代广场将进一步加强汉街商圈竞争力。

3、青山商业城将进一步巩固公司在青山区的优势。公司拟投资16.5亿元在青山兴建一座25万平米的现代商业城,该项目集购物、餐饮、娱乐为一体,位于建二商场旁边,目前还处于拆迁阶段,青山区是武汉典型的工业区,是武钢的所在地,该地区居民收入稳定,但缺少大型的商业中心,只有2万平米的建二商场是该地区最大的商业中心,青山现代商业城的建设,将进一步巩固公司在青山区的优势,该商圈已经相对成熟,不需要太长的培育期。青山现代商业城的建设期为2年,预计要在2015年以后才能营业。

4、武广少数股东权益收回成为明年焦点。06年的武广提租议案已经表明投资者对武汉广场完全收回的期望,2013年末武汉广场合资即将到期,我们判断公司收回的动力较强,从目前武广少数股权占公司净利润近26%比例来看,一旦以合适的对价收回武汉广场全部股权,将会对公司净利润提升有很大的影响。