行业电力电力行业强劲的火电带来投资机会

电力：电力行业强劲的火电带来投资机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业生产数据全社会单月用电量创历史新高1月份，全社会单月用电量 ,5 1亿千瓦时，同比增长40.14%，增速比上年提高44个百分点，环比增长2.68%。用电量回升主要受重工业生产持续强劲以及暴雪天气供暖拉动，较高的增长率受去年同期春节、经济危机因素影响。我们预计经济表现的强劲势头将使用电量持续保持高位（剔除2月份春节因素），但较1月份会有一定回落。

数值同比环比数值同比用电量(亿千瓦时) 5 140.1%2.7% 5 140.1%⊥第一产业702 .5%-10.0%702 .5%⊥第二产业262450. %0.4%262450. %⊥工业258226.7%-1.8% 9726.7%⊥重工业21 750.5%-2.6%21 750.5%⊥轻工业44528.5%19.5%44528.5%⊥第三产业 9726.7%15.0% 9726.7%⊥城乡居民44025.9%8.7%44025.9%发电量(亿千瓦时) 51442.2% 51442.2%⊥水电.4%.4%⊥火电 12848.7% 12848.7%机组利用小时数⊥水电⊥火电累计当月指标全国全口径单月发电量继续攀高，水、火“两重天”1月份，全国全口径单月发电量 ,514亿千瓦时，同比增长42.22%。

其中，水电发电量287亿千瓦时，同比减少1. 7%；火电发电量 ,128亿千瓦时，同比增长48.7%。水电受主要江河流域持续干旱少雨的影响，在用电需求持续走高的情况下，火电生产表现强劲。

行业股市数据单月机组利用小时数继续提高，火电表现“强劲”1月份，全国6000千瓦及以上电厂发电设备利用小时416小时，同比增长了90小时，环比增长了严格立案程序的诉争性审查27小时。其中，水电机组利用小时数176小时，同比减少26小时，环比增长77小时。火电机组利用小时数479小时，同比增长125小时，环比增长17小时。在来水不足的情况下，水电机组环比为调峰任务每年9月的第三个星期日都将是孔圣诞日。而在28日当天“被增长”，而火电环比继续增长。

A指标名称产地和港口动力煤价平稳，直供电厂库存增加延续2009年四季度以来煤价上涨行情，1月初，主要动力煤种价格略有上涨1%左右。随后，主要产地和港口动力煤价保持平稳。2月份以来，澳大利亚BJ动力煤开始逐步小幅下降，当前较月初下降了6%左右。

经过连续抢运，直供电厂存煤量稳步提高，较上月低增长了20%左右。由于1月份日用电负荷持续处于高位，直供电厂存煤天数没有明显提高，进入2月份以后，直供电厂存煤天数开始稳步增加至16天，动力煤供需紧张局面得到极大改善。

投资建议受重工业生产的拉动以及极端暴雪天气影响，1月份用电量创历史新高。剔除去年同期的春节和经济危机因素，1月份用电量同比增长也依然保持在20%以上。自去年四季度以来，主要江河流域持续干旱少雨，水电生产表现低迷，而用电量需求的旺盛推高了火电生产的表现。

从中央气象台发布的信息来看，主要江河流域少雨的情况还将持续。

我们认为在随后的2到 个月，甚至更长的时间内，将延续用电量“高位”，供电量“水弱火强”的供需局面。

在上述的供需局面下，我们认为火电电源结构优质的火电企业将有较好的市场表现。我们推荐火电电源结构较优且估值不高的国电电力、华电国际、华能国际。