高考加油地产市场趋稳荐4股魏家

地产：市场趋稳 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

2016年楼市M型走势，二线领跑。2016年成交数据以及投资新开工数据走势相似，全年两个高点，一个在 、4月份，一个在9月份。

我们跟踪的 2个城市新房单月成交量在 月份创下历史新高，百城房价环比涨幅也在 月份达到短期高点，新开工及投资增速年初跳涨。 月末上海、深圳等个别城市出台调控政策，4月份起行业数据出现小幅下滑，然而在资金面大体宽松的背景下，8月及9月表现亮眼。9月末2 个城市出台调控政策，11月销量同环比分别降10%及21%，同比为2015年初至今首次为负，百城房价在9月创下环比涨幅的历史新高之后，10月开始快速回落，投资新开工同比涨幅均有所收窄。分一二三线城市来看，2016年整体上二线城市表现最为出色，全年销量同比涨幅领跑。

2017政策基调：因城施策、抑制泡沫。中央经济工作会议上，提到货币政策用到了“稳健中性”，并在多处强调了防控金融风险和抑制资产泡沫，其中在“促进房地产市场平稳健康发展”的单独一段中特别提到了抑制房地产泡沫，预计2北京时间3月17日017年整体流动性偏紧，针对楼市，如201在吸收了摩尔百盛及CEPA商城的资本运营经验后6年一刀切式的货币宽松政策可能不会在2017年出现。

此外，会议同样提到了“因城施策，重点解决三四线城市房地产库存过多问题”，尽管2016年四季度开始了新一轮的调控政策，对三四线城市房地产市场的基调依然是去库存，我们认为也不排除新的去库存政策出台。

地产投资增速不悲观。2017年销量调整应该是大概率事件，尽管随着销量下滑土地购置面积可能有所下降，但近两年火爆的楼市使房企资金面充裕，土地单价预计依然有上行的压力，尤其一线及重点二三线城市，房企补库存的动力强劲。具体来看，我们预计2017年全年销量下降7%左右，地产投资增速大约在0%-5%之间，新开工同比下降10%以上。

投资建议：尽管新调控政策的出台对板块产生压制，但考虑到14年下半年来火爆的行情，近两年板块财报预计将有不错的表现，而板块估值水平依然处于较低的位置，下行风险也相对较小，我们维持板块“推荐”评级。此外，行业加速整合也将产生更多的兼并收购机会，行业集中度进一步提升。从2017年全年来看，我们建议投资者关注如下两条投资主线：1）低估值资源型，包括招商、首开，2）三四线去库存，包括新城、荣盛。

风险提示：调控超出预期、销售增速放缓。