行业宏源证券5月经济数据前瞻

宏源证券：5月经济数据前瞻 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

5月PMI6月日央行、统计局和海关总署将公布5月宏观经济运行数据，我们对于5月经济数据的前瞻分析如下：

5月PMI环比回落1.8个百分点。但是PMI生产指数仅回落不到1个百分点。考虑到去年5月基数比4月变大的影响，我们预计5月当月的工业增加值增速为17.5%。

在房地产调控、清理地方政府融资平台、对产能过剩行业的投资限制和对银行放贷的窗口指导等宏观调控作用下，城镇固定资产投资增速仍呈现回落趋势。预计月城镇固定资产投资累计增速为25.7%。

家电“以旧换新”政策继续刺激着家电消费市场，但是家电下乡的累计增幅从4月有所回落。而5月汽车销量环比大幅下降。房地产市场的成交量的萎缩也抑制了一部分消费。综合来看5月的社会消费品零售总额增速将从4月的18.5%下降至18.2%。

由于外围的经济数据表现良好，出口继续稳步回升，而宏观调控导致内需放缓则令进口增速下降，贸易顺差将继续扩大。预计5月出口增速为33%，进口增速为45%，贸易顺差为80亿美元左右。

从商务部和农业部监测的物价数据来看中东，5月CPI和PPI环比双双回落，但CPI同比可能和上月持平或者略有上升，而PPI同比则可能从上月的高位开始回落。

从目前消息面上来看，5月四大行的新增贷款3063亿元，5月新增贷款大约在6400亿元，较上月有所回落，符合央行对商业银行的放贷节奏的控制。尽管5月央行资金回笼力度有所减弱，但是由于欧洲主权债务危机，人民币升值预期有所减弱，可能出现资金流入的放缓。预计5月M1和M2同比增速均出现微降：M1同比增速为28%，M2同比增速为21%。

宏观策略6月日央行、统计局和海关总署将公布5月宏观经济运行数据，下面是我们对于5月经济数据的前瞻分析。

工业增加值在季节性因素和宏观调控的双重影响下，5月PMI环比回落1.8个百分点。但是PMI生产指数仅回落不到1个百分点，表明从环比来看，5月工业增加值的增速可能和4月相差不会太大。考虑到去年5月基数比4月变大的影响，我们预计5月当月的工业增加值增速为17.5%。

城镇固定资产投资在房地产调控、清理地方政府融资平台、对产能过剩行业的投资限制和对银行放贷的窗口指导等宏观调控作用下，城镇固定资产投资增速仍呈显回落趋势。预计月城镇固定资产投资累计增速为25.7%。

社会消费品零售总额家电“以旧换新”政策继续刺激着家电消费市场，今年月，全国家电下乡产品累计销售2658.7万台，实现销售额543.5亿元，比去年同期分别增长3倍和4倍，但是和月比增幅有所放缓。汽车“以旧换新”政该机构的负责人称： 目前针测试完毕后策则差强人意，5月汽车销量为119.47万辆，环比大幅降低了近14%。房地产市场的成交量的萎缩也抑制了一部分消费。综合来看5月的社会消费品零售总额增速可能从4月的18.5%下降至18.2%。

进出口5月新订单指数为54.8%，比4月回落了4.5个百分点；但是新出口订单指数为53.8%，仅比4月下降0.7个百分点。尽管欧元区主权债务危机不断恶化，欧元不断贬值，但是对于中国对欧盟出口的影响可能具有滞后性。预计5月出口增速将继续上升至33%。随着国内宏观调控和城镇固定资产投资增速的放缓使得内需放缓，这对进口需求构成抑制。5月PMI进口指数为50.9%，比上月下降了2.2个百分点。预计5月进口增速放缓至45%。5月贸易顺差将从4月的16.8亿美元上升至80亿美元左右。

CPI和PPI5月份的食品价格中，粮食价格出现明显的上升，而蔬菜价格出现较大幅度的回落。从商务部监测的数据来看，食用农产品价格比上月略有回落。而从农业部发布的农产品批发价格指数和菜篮子批发价格指数在5月比4月环比分别下降3.6%和4.3%。欧元区主权债务危机的恶化加深了市场对世界经济二次探底的忧虑，原油请阅读最后一页免责条款2宏观策略等国际大宗商品价格出现较大幅度回落，使得生产资料价格在5月出现明显回落。预计5月CPI环比回落0.2%，同比涨幅为2.9%；5月PPI同比增速小幅回落至6.6%。

货币与信贷从目前消息面上来看，5月四大行的新增贷款3063亿元，5月新增贷款大约在6400亿元，较上月有所回落，符合央行对商业银行的放贷节奏的控制。从5月份央行公开市场操作来看，5月资金净投放2240亿元。