媒体关注确定性和高增长个股荐股源泉

媒体：关注确定性和高增长个股 荐24股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点2016年前三季度行情回顾：传媒行业估值修复，继续保持较高速增长。2016年上半年传媒行业指数下跌27.08%，在所有一级行业中排名垫底，行业动态市盈率由年初的86.65X大幅下降至48.0 X，所有板块中排名第十一，较年初第六有所下降。传媒板块前三季度营收1870.52亿元，同比增长24.64%，归母净利润 12. 6亿元，同比增长10.5 %，营收和净利润增速有所回落但依旧维持较高水平。

影视、游戏和营销营收及利润继续领跑，有线络、出版和体育增速放缓。各版块比较来看：营业收入方面，受益于行业内生增长，影视行业增速最快，同比达5 .41%，其次依次是络游戏（49.28%）、营销服务（48.77%）、互联传媒（48.5 %）、动漫（7.97%）、体育（4.60%）、出版传媒（-0.21%）和有线电视络（-1.46%）；归母净利润方面，由于借壳上市和重组较多，络游戏增长最快，同比达78.25%，其次依次是影视内容（55.16%）、营销服务（46.09%）、动漫（21.12%）、互联传媒（7.15%）、体育（-8.28%）、出版传媒（-1 .19%）和有线电视络（-16.46%）。

商誉占比持续下降，机构超配比例创201 年Q2以来新低。传媒板块整体商誉2016年Q 比H1增长 .8%，商誉占期末净资产比值由24.02%下降至2 .01%。2016Q 季度以申万一级的口径计算，公募基金配置传媒板块占权益规模的5.81%，比上季度下降1.81%个百分点，依旧超配了92.76%，但已经创201 年以来的新低。通过历史数据，我们发现基金超配与传媒板块超额收益存在正相关，在仓位相对较低的点超额收益较低，从这个角度看，传媒板块配置创新低，未来或有一定的上升空间。

努力作好自己的站！影视内容：并表效应持续，内生增长趋稳。2016前三季度营收增长5 .41%，归母净利润增长55.16%。

我们认为，我国影视内容领域逐步进入精细化发展阶段，未来“内容+渠道”共同发展有望引发新一轮影视内容板块洗牌。互联视频平台等新媒体平台兴起对内容需求不减反增。未来内容提供者更加多元化但电视媒体及互联平台等新媒体对精品内容需求将逐步放大，我们看好未来有实力打造精品内容的上市公司以及注重“内容+渠道”布局的相关标的，如唐德影视、慈文传媒、骅威文化、上海电影等。