高考加油银河证券中报业绩弱改善央行小范围定向降息魏家

银河证券：中报业绩弱改善 央行小范围定向降息 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

控成本毛利回升，中报业绩小幅改善。2季度全部A股、A股（剔除金融）归属母公司净利润同比分别为10.9 %、9.28%，相比1季度分别回升 个百分点和7个百分点，非金融板块在二季度盈利较一季度有所加速。2季度业绩改善一方面源自收入增速的企稳，另一方面来自成本端的控制。从分项指标上看，2季度非银板块的资产负债率达到6 .7%，创下历史新高；而资产周转率仍处于下降趋势，两大信号表明企业盈利状况改善的基础并不牢固。考虑到政府托底经济的决心，稳增长累积政策的延续对企业利润的弱改我看是一起喝了顿酒就说帮你填个数的吧。 其实以上都不是绝对的好或不好善仍有一定的支撑作用。

宏观领先指标：7月工业企业利润平稳增长。月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 . 5万亿元，同比增长11.7%，增速比月份提高0. 个百分点。7月工业企业总体上收入和利润率均保持平稳状态，除私营企业外，其他各类企业的利润增速基本延续上半年的回升态势。

流动性指数：央行推出小范围“定向降息”。上周央行对公告称对部分分支行增加了200亿支农再贷款额度，同时允许对符合条件的农村金融机构的支农再贷款利率在优惠利率基础上再下降1个百分点。尽管这篮下扇帽个“定向降息”力度以及影响范围都比较小，但传递出相对宽松的货币政策态度。在领导层降低社会融资成本的指导意见下，我们认为这种宽松方式和范围有望进一步扩大。

资金成本：总体小幅攀升。上周央行延续14天正回购操作，实现公开市场净投放450亿元，规模小幅扩大。在央行稳健灵活的流动性调节下，上周货币市场仅短期利率小幅上升，固定利率国债到期收益率窄幅波动。

市场情绪：反弹情绪持续，中小盘相对强劲。上周大盘、中小板、创业板指数均出现小幅回调，其中创业板和深证综指领跌，周跌幅达到1.6%和0.9%。从行业上看，上周传媒（-4.5%）、有色（- .4%）和煤炭（-2.7%）三大行业领跌；主题上看，新材料（-4.4%）、迪士尼（- .6%）和地热能（- .5%）主题领跌。我们认为累计效应及政策预期、宽松的流动性以及对经济悲观预期的修正，将推动市场三季度前行，继续看好三季度市场的表现。

策略配置：行业配置上，继续推荐两类成长股股票，第一，方向明确、空间较大的科技股，新能源汽车、机器人和 D打印、智能生活。

第二，稳定增长的医药和大众品牌消费。主题配置上推荐国家安全产业链（国防军工、信息安全）及发达地区国资的混合所有制改革。

风险提示：1、中国通胀反复；2、托底政策力度不达预期。