行业化工产能仍待消化荐4股

化工：产能仍待消化 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业整体：业绩改善，未来受制于下游需求、去产能进度。1）回顾：首季业绩改善，市场亦反应。201 年1季度，化工行业净利润增速为1 .49%，同比被告表示不服增加约57个百分点，毛利率为14.91%，同比增加0.75个百分点。各子板块市场表现与景气度情况相符；2）需求：经济复苏缓慢，需求前景不确定。从基础化工行业主要下游行业运行态势来看，虽前期均出现改善，但增速逐月放缓； )供给：固定资产增速回落，产能仍待消化。201 年行业大部分产品已经进入去产能阶段，从开工率看，近期化盘古和盟控都是百度老客户了工行业开工率未来有恢复提升的空间。

整体估值较高，优势不明显。目前基础化工板块PE为26.44倍，PB为2.1 倍，远高于沪深 00PE7.26倍、PB1.27倍的估值，但均低于近5年的平均水平；基础化工PE相对沪深 00的溢价为 .41倍，高于历史平均2.14倍，PB相对沪深 00的溢价为1.68倍，高于历史平均1.25倍。考虑下半年行业整体供求现状发生根本变化可能性不大，维持“中性”评级。

投资策略：关注需求、业绩。我们认为由于受制于供给端压力，需求复苏暂时乏力，基础化工行业整体复苏力度有限，行业将继续分化，建议关注需求较好行业优质标的和业绩增速较好的公司。

需求端：日化产品、车用改性塑料。日化市场成长空间广阔，保持较快增速，欧睿国际预测2016年，中国日化市场规模将达到 120.72亿元，年销售额年均复合增长率为9%，预计其中护肤品及化妆品仍将保持较高增速，看好具备品牌和渠道的本土日化龙头：上海家化（600 15）；车用改性塑料受益汽车行业复苏，国内车用塑料单车占比仍有提升空间，前景较好，看好专业车用塑料公司普利特（002 24）。

业绩：优良、增速喜人。业绩优良的投资标的，我们建议可长期关注复合肥龙头：史丹利（002588）、具有竞争优势的农药中间体上市公司：联化科技（002250），另外业绩大幅增长的公司主要集中在农药、粘胶、橡胶制品等子板块，建议可以从中报业绩预告中挑选标的给予关注。

风险提示：1)经济增速低迷超预期；2)估值、市场系统性风险。