民生证券人口变迁下的经济增长来自日韩的启鼓励

民生证券：人口变迁下的经济增长 来自日韩的启示 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

“罗塞塔”任务科学家格哈德斯格威姆说政府干预加快人口转型的东亚模式中、日、韩三国人口转型具有典型“东亚模式”特征，都是在政府强有力的人口政策干预下，在较短的时间内完成了从高出生率、高死亡率向低出生率、低死亡率的人口转型。从日本的优生保护政策、到韩国的家庭计划政策再到中国的计划生育政策，无一例外。

人口变迁双拐点，经济增长两台阶无论是城镇化还是人口红利，每一次人口变迁的拐点附近，日韩两国的经济增长几乎都不可避免的要下一个台阶。

日本城镇化进程在上个世纪70年代中期接近尾声，人口红利在上个世纪90年代早期终结，分别与日本在上个世纪70年代前期和90年代前期所经历的两个经济增长中枢下移的时间窗口吻合。

韩国城镇化进程在上个世纪90年代中期结束，人口红利拐点预计出现在2015左右，而韩国的经济增长中枢下移恰好与城镇化时间窗口大致相当。

两类人口变迁带来的经济结构变化人口红利与城镇化对经济增长的影响既有联系又有差异。从日韩经验看，在城镇化拐点附近，工业化相应接近尾声；而人口红利（人口抚养比）拐点附近，居民消费率由降转升，储蓄率出现相反变化。

日韩人口变迁对中国的启示城镇化拐点后移有可能给中国带来“二次增长”。日韩两国的人口变迁都遵循了先城镇化拐点、后人口红利拐点的模式，但中国的人口变迁道路是先人口红利拐点、后城镇化拐点。我们认为，这很可能给转型中的中国经济带来“二次增长”。