金融信托业信贷紧缩很给力广义资产管理未来吗

周洋将不会参加本届冬运会比赛。冬季运动管理中心和吉林省各自表态 金融：信托业 信贷紧缩很给力 广义资产管理未来空间大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

信托业的“更名”和新起点2007年 月信托业两新规后，信托业确立了本质——充分利用信托制度，在实现财产破产隔离的基础上，提供“受人之托，代人理财”的金融服务。2011年1月，银监会正式发布了信托公司净资本以及风险资本计算标准。信托业监管框架基本确立。

信托业正处于高速发展的初期阶段，信贷紧缩利好信托业近年信托业经历了快速增长。信托资产从2004年的16 5亿元增加为2010年6月的29000亿元。行业收入从2005年29亿元增加到2009年196亿元。短期内信托业在一定程度发挥了融资作用，成为了银行信贷的某种替代。从历史经验看，信托业资产的规模一般和银行信贷、货币政策呈相反关系。2011年预计货币政策将趋于收紧，我们认为这将大大利好于信托业的发展。（见我们2011年度策略报告《货币信贷收紧，助推新型金融业大发展》）。

从长期看，信托公司的资产管理+投行的盈利模式，在财富积累越来越多、企业融资方式越来越多元化、金融创新和深度不断拓展的情况，必然具有强大的生命力。

信托公司的盈利模式与未来展望——资产财富管理+投资银行信托公司本质是一种特殊资产管理公司，运用投行、财务顾问、投融资撮合、资产证券化等多为客户提供综合金融方案。

信托资金在全部房地产投资占比并不高。保障房是一个政治任务，有资金缺口，房地产信托业务未来潜力空间大，保障房是近期着力点，商品房信托可以高标准开展。此外，商业地产也是未来的可能潜力点。

信托公司未来的发展方向主要在以下方面：（1）受托型业务：银信合作（主动型或非融资类）、资产证券化、阳光私募；（2）中长期私募基金型信托：如产业投资基金；（ ）QDII：特别是产业类、资源类QDII；（4）高端人群的财富管理和传承权管理；（5）专业化PE或标准化的REITS；（6）创新产品：如低碳和新兴产业领域、信托租赁；此外，金融衍生品基金（如期货CTA）、企业年等领域信托公司也可以大有作为。

行业竞争行业差距在拉大。龙头公司中以中信信托、平安信托为一类代表，以中融信托为另一类代表。信托公司牌照具有稀缺性。

重点信托业上市分析1、安信信托（600816）：强大的集团背景和股东优势，信托规模行业第一，创新性强、主动资产管理业务占比高；固有业务规模大，收益率高，持有泰康人寿8.08%股权。值得重点关注。

2、经纬纺机（000666）：机制灵活、激励充分、重视销售队伍建设，信托规模也跃居行业前茅。2011年中融信托的信托业务，主要围绕房地产信托（保障房信托、商业地产信托、商品房信托）、能源矿权信托、证券投资信托为重点展开，预计仍将增长40%以上。合理估值应为20元左右，维持对公司的买入评级。