高考加油莫尼塔票据最抢眼魏家

未来我们有两方面判断：

1）一季度，得益于地方专项债提前发行，新口径社融增速或将企稳回升，但老口径社融暂难改观。目前看来，金融监管边际放松的迹象并不明显，考虑到一季度表外融资基数仍然较高，基建规划项目春节滞后才会启动，普惠金融发力仍受制于不良率考核和贷款利率下降要求，老口径社融增速的下滑或至少延续到一季度末。

2）在货币政策着力“宽信用”的过程中，表内票据在信贷融资中仍将占据重要地位。2018下半年以来，表内票据增长明显强于季节性规律，这一差距在12月进一步拉大。

背后原因是：货币政策转向以“宽货币”带动“宽信用”，带来的结果是票据融资利率先于一般贷款和按揭贷款利率显著下行，同时银行信贷额度明显充裕起来。而票据融资的形式，一方面能够填充银行的贷款额度，且由于开立票据以中小企业为主，银行借此也更容易推进普惠金融；另一方面，票据利率下降也激发了企业通过票据融资的意愿。