国金证券美联储月按兵不动静待总统大选蹭飞

每天都可以对于这几个关键词进行一个及时的更新国金证券：美联储9月按兵不动 静待总统大选 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【事项】9月22日凌晨2点，美联储公布9月FOMC会议声明，宣布维持利率区间0.25%-0.5%不变，符合市场预期。声明发布后，美元指数宽幅震荡后下跌，黄金、原油扩大涨幅，美股震荡后攀升，美国10年期国债收益率下跌，离岸人民币汇率小幅波动。

本次议息会议是近期市场关注的焦点，虽市场一致预期美联储不会在本次会议上加息，但投资者将从本次会议公布的声明，以及随后召开的发布会的相关表述中，寻找美联储以后加息路径的线索。

【评论】①点阵图隐含2016年加息次数降为一次。FOMC声明显示，美联储对2016年底联邦基金利率预期中值降为0.625%（6月时为0.875%），2017年底为1.125%（6月时预测为1.625%），2018年底为1.875%（6月时预测为2.375%）；其中，预计到2016年底仅加息一次的委员数量由6月的六位上升至9月的十位。

投票支持升息的委员，由7月的仅乔治一人，增加梅斯特和罗森格伦两人，总数至三人。这样的预测，基本符合市场的预期。市场对美联储在12月的加息预期上升，12月联邦基金利率期货蕴含的加息概率升至59.6%。

②对经济增长表述变得更为谨慎，通胀改善预期小幅下降，劳动力市场改善预期有所降温。FOMC声明中显示，下调了2016年GDP增长预期中值至1.8%，6月预期中值为2.0%；下调2016年核心PCE通胀预期中值至1.3%，6月预期中值为1.7%；上调了2016年底失业率预期中值为4.8%，6月的预期中值为4.7%。但是，耶伦在发布会上称，9月美联储决定不加息并不代表对经济缺乏信心，而是选择等待更多显示经济好转的证据；重申有理由未来循序渐进加息，并且认为当前的中性利率水平以历史衡量的标准相当低。

③强调美联储的政治独立性，并不会受美国总统大选的政治影响。发布会上，耶伦表示，美联储的决策并不会因政治问题作出妥协，每次会议美联储都有行动的可能，11月会议上仍会决定是否有理由加息。同时，耶伦表示，其个人不会对美国总统大选作任何评论。

④维持美联储将在12月加息的判断。首先，美联储内部倾向于加息的成员在增加。具有投票权的10为票委中，在9月会议上支持加息的委员，已经上升到3人。同时，点阵图预测年内加息次数也变为1次，在剩下的11月和12月的会议上，12月更可能达成一致加息决议。其次，虽然美联储在政治上保持独立，但大选带来的不确定性，对经济的影响或为其不得不考虑的因素。美国总统大选将在11月8日举行，而11月的FOMC会议在此之前，虽然美联储在货币政策上能够保持独立，但是随着大选的推进，市场或逐步为其不确定性定价，同时不同总统的政策主张也将对经济产生不同影响，这些因素将掣肘美联储在11月行动的可能。

⑤接下来的2个多月市场或短期受到美联储加息担忧降低，但美国总统大选将成为市场波动的核心驱动力。从当前至12月中旬FOMC会议期间，市场难得迎来一段不为加息担忧的时间窗口，这将有助于市场风险偏好的上升。但11月8日的美国总统大选以及意大利的立宪公投将造成新的不确定性，打压风险偏好的上升。尤其是市场对美国总统大选预期的定价，或将成为10月份市场波动的核心驱动因子。