交通运输龙头市占率稳步提升荐股蹭飞

且有着特殊的使命感交通运输：龙头市占率稳步提升 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

快递公司7月数据出炉，韵达持续领跑，圆通、申通边际改善显著。日前上市快递公司公布7月经营数据，业务量增速均快于行业均值。7月行业单量增速25.8%，收入增速2 %。而顺丰、韵达、圆通、申通实现单量增长分别为27.54%、44. 6%、 7.01%、 6.96%，收入增长分别为29.6 %、21.40%、25.24%与 7.56%。其中韵达单件增速仍然领跑整个行业，而单价由于统计口径不同未计入派件费用，在今年行业整体让利加盟商提高派费的背景下有所下行，整体经营数据仍是A股通达系快递公司的标杆。

而圆通、申通经营状况持续边际改善，其中申通单量增速创月度数据披露以来最高值，一举回到行业平均水平之上，单价由于近期收购的转运中心的收入并表也有所上行。顺丰则保持了一贯的稳健单量增速与单件价格，体现了公司在时效快递领域的市场定位与高定价权。当前通达系快递仍采取降价抢占市场份额的策略，预计统一口径后的单件收入均有所下降，但龙头快递公司由于成本端相对较低具备竞争优势，单量增速均实现高于行业整体水平，这表明中小快递公司正加速离场，逐步让出市场份额。我们仍然认为，尽管当前中通、韵达、百世的单量增速逐步与圆通、申通产生差距，但本质上仍是由于部分核心资产实现自营化带来的成本优势，当前通达系快递尚未产生本质上的区别，短期内价格战仍无法伤及各家上市公司根本，但会加速中小快递公司的退出，因此当前通达系快递公司均有能力维持业务量增速高于行业平均水平，7月的数据也对此提供了一定程度的验证。中期来看快递行业单量增速未来仍可维持20%以上，而随着市场集中度的逐步提升，单价下滑幅度预计会逐步趋缓。但行业依靠价格战获取市场份额的竞争方式仍然存在，短期经营数据尤其是单量增速的变化仍会带来各家公司估值波动，建议关注圆通、申通经营状况边际改善带来的估值修复机会。

风险提示：贸易战传导致使宏观经济下行，油价、汇率大幅波动。