煤炭石油业绩平稳增长估值低凸显投资价值源泉

煤炭石油：业绩平稳增长 估值低凸显投资价值 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

世界煤炭消费量呈现快速上升势头。由于美元贬值、石油价格上涨、主要煤炭出口国出口数量同比减少等因素影响，近年来国际煤价逐步攀升。预计2012年全球经济有望缓慢摆脱欧债危机的不利影响，呈现复苏的势头，全球煤炭市场需求仍将保持一定的增长，煤炭价格短期内难以大幅回落，有望继续高位运行。

在面对地方财政收入持续下降这一现实面前国内供需价分析显示，煤炭行业短期景气度平稳，长期依旧上升。受前期国内宏观调控、国际金融危机的影响，中国国民经济步入缓慢的下降通道。

原煤产量及消费量增速放慢。预计2012年中国经济增速相比今年变化不大，煤炭的需求增速有望平稳。

低碳经济及新兴产业给煤炭行业带来机遇与挑战。我国国情决定清洁煤技术放在低碳经济重要的位置，与传统煤电机组相比，IGCC具有高效发电和低排放的突出优势。以插电式混合动力汽车为代表的新能源汽车的发展，有望实现传统汽车对石油的消费，向电力最终为煤炭消费的转变。清洁燃料二甲醚等煤化工产业的发展将带来煤炭需求新的增长点。煤炭供应结构性不平衡长期存在。我们预计明年我国煤炭呈现大体供需平衡的局面，但是局部地区、部分煤种、个别时段出现供应偏紧的情况会经常发生。

煤价未来走势有望高位运行，经营业绩有望延续平稳增长的势头。

煤炭行业投资评级为“推荐”，目前整个板块估值较低，具有较强的投资安全边界。2012年煤炭行业投资主题：产能扩张与煤价结构性坚挺。资源整合、资产注入给煤炭上市公司带来的机遇。在未来的几年里，我国煤炭行业的发展将以整合为主、新建为辅。向下游产业拓展，向新兴行业发展，致力煤炭上下游一体化，发展空间扩大。优质动力煤、高炉喷吹用煤、炼焦煤供不应求且价格上涨较大，直接提升相关上市公司的业绩。短期内，国际油价、国内煤价的波动，煤炭公司2011年业绩优良，具有较强的分红预期，可能带来A股煤炭股较多的交易性投资机会。

煤炭行业投资最大的风险来自于煤价未来的走势，还来自于煤炭安全生产形势依然很严峻。

中煤能源、西山煤电、中国神华、大同煤业、阳泉煤业、潞安环能、平煤股份等煤炭公司估值较低，业绩成长性较好，具有较强的投资安全边界，股价上涨潜力较大，具有较强的投资价值。