联合证券从快速下跌进入震荡筑底物业

联合证券：从快速下跌进入震荡筑底 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

存款准备金率二次上调与稳定物价措施说明政府对于通胀压力担忧日渐强化，11月数据公布之前调控预期有望一直存在，市场短期难以强势突破性上涨，但经济领先指标回升，较低的A-H溢价、负利率和外资流入，以及调控导致的商品价格回落等因素将促使市场由快速下跌逐步进入震荡筑底。

尤其对一个全国性品牌来说 市场分析：震荡筑底爱尔兰债务冲击减缓，境外市场平稳。美国经济领先指标开始上升，但由于失业率仍较高和通胀较低，预期货币政策仍偏于宽松。爱尔兰对全球市场的冲击有所减弱，爱尔兰政府极有可能向欧盟和国际货币基金组织(IMF)申请“数百亿”欧元的贷款。

境外市场企稳上升和A-H溢价较低，使得A股的估值中枢大幅下降概率偏小。

二次上调准备金率不会使得市场趋势逆转。通过提高供给和打击囤积稳定农产品物价；央行通过调整存款准备金率对冲热钱压力，大宗商品价格回落使得通胀环比压力回落；发达国家经济疲软，库存制约油价难以大幅飙升，BDI指数也在连续回落，新兴经济体全面退出刺激政策较难。均将使得股票市场企稳。

股市政策使得主题投资主线变化。市场情绪监控指标依然回落，使得市场难以强势上升。随着成交量的进一步萎缩，市场进入震荡筑底阶段。国务院重点开展防范打击内幕交易专项工作，深交所也要求券商加强创业板公司退市风险提示，使得主题类型板块有回调风险；七大行业所得税酝酿减半等政策使得有业绩的新产业公司依然是投资主线。

行业主线：新产业、中药、白酒，关注金融、地产加快转变经济发展方式将成为未来中国经济发展的主基调，战略性新兴产业的发展，将得到政策的大力扶持。七大战略性新兴产业的企业在“三免三减半”政策期满后，有望享受所得税率在15%的基础上减半征收的优惠。此外战略性新兴产业基本都处于起步阶段，未来的发展和需求增长空间较大。

消费虽然长期看好，但是通胀压力，尤其是农产品价格的上升将使得消费遭受成本压力，并且实际收入增速回落也降低需求增速。因此我们更偏爱中药、白酒等能够抵御成本压力，需求增速相对稳定的子行业。

经济领先指标触底将带动周期性行业的投资机会，通胀和政策调控又使得周期性行业波动加大，关注A-H折价较大的金融股和一直受政策压制的房地产。