高考加油不确定性消除期债迎来转机魏家

随着困扰长债的地方债供给问题明朗化，13日市场迎来反弹，十年期合约一改颓势，表现强于五年期合约。市场人士指出，定向发行方式较大程度降低了置换债对市场的冲击，在经济复苏不断被证伪、货币政策持续放松的环境下，长债率仍有下行空间，短期不确定性的消除或带来短期交易性机会。

供给担忧缓解 十年期债抢跑

13日，两连跌后的期货迎来全线上涨，十年期合约跑赢五年期合约。具体看，13日五年期国债主力合约TF1506先抑后扬，收在97.445元，上涨0.145元或0.15%；十年期国债期随着中国消费者国际视野的逐步开拓货主力合约前卫、简约的全新创意。最新潮流新品T1509高开高走，收在97.225元，上涨0.24元或0.25%。

12日晚间，近期持续困扰债市的地方政府置换债券发行配套方案最终落地，为债券市场尤其是长期限债券注入一针强心剂。今年春节后，中长期债券陷入持续震荡，即便在上月降准后，短债一路走牛的情况下，长债仍无动于衷，市场顾忌地方债供给被视为是背后主要的症结所在。由于标的债券为中长债，期间国债期货走势同样乏善可陈。

据机构测算，初步预计今年地方债净发行额为1.6万亿元，净供给数倍于往年规模，而地方债期限三到十年，对市场上中长期债券的承接自然是巨大的考验。在这1.6万亿元的净供给中，1万亿元的2015年第1批存量到期地方债务置换债券备受关注。如果没有配套解决方案，上万亿地方债净供给将确定性地推高中长期无风险利率。尽管市场确信相关部门将对地方债发行作出妥善安排，但在配套方案明确前，机构始终欠缺做多地方债的勇气。而12日晚、和联合发布了“财库102号文”，明确了发行地方债的方案，消除了困扰长债的最大的不确定因素，从而为长债展开修复行情扫清了障碍。

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