钢铁环保限产下的淡季供需格局持续改善荐位置

钢铁：环保限产下的淡季供需格局持续改善 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

需求端，2017年10月，房地产开发投资完成额累计同比增长7.8%，增速较月下降0. 个百分点，地产销售、投资政策持续收紧叠加前置指标持续走弱或显示投资走弱趋势不改。10月基建投资完成额累计同比增长15.85%，增速较月下降0.0 个百分点，考虑到月份财政支出已占到全年预算的84%，远超历史同期。综合而言地产和基建投资增速下行压力不减。12月淡季深入、部分工地受累气温下降将逐步停工，预计需求环比将进一步走弱。

供给端，京津冀广东统调发电量6月份同比增长8%及其周边地区“2+26”城市钢铁行业在采暖季限产已全面启动；正式进入采暖季后的第一周、第二周和第三周河北地区的高炉开工率分别下降1 .97、0.64和0.95个百分点，截至2017年12月1日，河北高炉开工率仅为51.11%、全国高炉开工率仅为6 .12%。2017年10月，“2+26”城市PM2.5月均浓度同比持平，与《京津冀及周边地区年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》中提出的秋冬季京津冀大气污染传输通道城市PM2.5平均浓度同比下降15%以上的目标相差甚远；京津冀及周边地区大气环境形势严峻，完成秋冬季目标的压力巨大。而就库存而言，2017年12月1日，主要钢材品种社会库存801. 8万吨，环比降4.15%，同比降8.16%、创近五年同期新低；11月中旬钢厂库存1227万吨，环比升2.48%，同比降6.82%。

原材料端，采暖季钢厂限产致使原料市场需求明显走弱，钢厂补库热情减弱，原材料端出货压力激增。2017年四大矿山前三季度累计产量达7.9 亿吨，同比增2.86个百分点；叠加四大矿山矿石发运量于下半年进入高峰，矿石供应持续扩张；而焦炭则受累限产实际执行力度有限、焦化厂及钢厂库存高企，预计铁矿石、焦炭等原料价格弱势难改，价格或进一步走低。

综合钢材供给、需求，我们判断整体市场供求呈现紧平衡的状态，预计12月钢价走势稳中向上、矿价走势偏弱，盈利仍将维持高位。12月份重点推荐：方大特钢、南钢股份、鞍钢股份、马钢股份、首钢股份。

11月钢价以涨为主、矿价全面上涨，12月钢价稳中向上、矿价走势偏弱11月钢价以涨为主，10月地产前置指标新开工、商品房销售及基建指标持续走弱，而受采暖季限产影响供给端收缩，整体呈供需两弱之态。11月地产和基建投资增速下行压力不减。而天气渐凉叠加攻坚行动方案要求部分城市采暖季期停止土石方作业，需求环比趋弱。供给端，京津冀及其周边地区“2+26”城市钢铁行业在采暖季限产已全面启动，供给端将持续低迷，粗钢日均产量下降幅度或进一步拓宽。综合钢材供给、需求，我们判断整体市场供求呈现紧平衡的状态，预计12月钢价走势稳中向上。

11月份，进口矿、国产矿市场双双回升。供给方面，国产矿产能利用率降幅明显；海外铁矿石发货量小幅下降，港口库存升至1.40亿吨。进入12月，持续处于采暖季环保限产期间、原材料需求走弱；而四季度为矿山发货高峰，矿石供应持续扩张，预计12月矿价走弱。

11月行业盈利全面上涨，12月供需或呈紧平衡状态、盈利或维持高位2017年11月底主要钢材品种的盈利状况全面上涨，各品种毛利全面上升。12月仍处于采暖季限产期间，供给收缩或快于需求，我们判断整体市场供求呈现紧平衡的状态，预计12月份钢价走势稳中向上、矿价走势偏弱，盈利仍将维持高位。

风险每组几个根据自己状态而定提示：宏观经济增速大幅下滑；钢材出口情况不及预期；限产执行力度低于市场预期；矿石巨头联合减产保价。