国金证券美国财政断崖博弈日本安倍新政放水蹭飞

国金证券：美国财政断崖博弈 日本安倍新政放水 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论美国财政断崖等待篮球比赛最后一掷。失败的B计划明确了美两党政策差异，也使双方有了谈判的基础，等待篮球比赛最后一秒的最后一掷。即使财政断崖达成妥协，第一季度财政上限问题接着浮出水面。诸多问题包括财政上限，业绩提升瓶颈影响下，即使财政断崖妥协，一季度美股失去冲劲的可能性仍然较大。但是仅把美国赤字理解为美国的弱点的思路是有问题的。正确的观点应该是：赤字既是美国弱点，也反映美国竞争力。

日本新总统新政策，财政刺激及价格目标提升到2%。财政刺激不解决竞争力的问题，无助于经济的长期增长，特别是无助于自然增长率的提高。财政刺激本身也不是影响自然增长率的直接指标，不恰当的财政刺激甚至有可能对于潜在产出的增长所起的作用是负面的。

价格目标提高到2%，日本势必放水和日元的贬值。日本是大且开放的经济体，对外贸易和跨国资本流动的规模极大，政策影响将会很大。世界软货币池中会增加更多货币；日本制造的出口竞争力更强。新兴的制造业国家来面临竞争更加激烈。对于货币供应增加导致商品价格可能上涨，担忧是存在的，但当前毕竟还没有看到这个现象发生。由于恩格尔系数低，以及技术先进，发达经济体对于商品价格上涨的承受力更强。2%的价格目标，是货币政策的特别重大的变化，应该是与欧美有过协调的，也必然是得到美国的同意的。这进一步显示了当前发达经济体之间货币政策的协调和一致，反映当前国际经济秩序的丛林法则和弱肉强食。中国的应对：要从根本上提高竞争力；要提高货币信用和主权信用。对于日本本身，问题在于：开了日本央行独立后，日本政府干预货币政策的恶劣先例。政策产生效果、居民和企业预期的改变需要时间导致的滞后性，不知道安倍能不能干足够长时间，从而不能确定政策延续性。价格提高后，日本利率走势存在不确定性。如果价格提高，利率也跟着提高，可能存在的挤出效应，对于日本长期竞争力的影响可能是负面的。价格是不是能精准定在2%也是问题，价格失控的风险存在。

极速飙车的新奇快感哦~本月欧美主要数据方面圣诞消费意外低迷，美国假日购物季以遗憾告终，电商销售火爆成唯一亮点。美国三季度GDP同比最终修订值增幅上调至3.1%，环比上涨2.6%。增长主要来自两个方面，私人库存以及政府开支中的军费开支。美国11月失业率回落至7.7，成为自2009年以来的最低值，新增就业人数迅速扩大至14.6万人。从劳动力市场上看，节日消费季使得零售业就业人口增加最多，而企业投资缩减导致制造业就业人数下滑最为严重。欧元区三季度GDP同比增速连续三个季度下滑至-0.6%，环比由二季度的-0.2%小幅回升至-0.1%，仍然处于经济衰退状态。从国家来看，欧元区最大的经济体德国与法国仍保持微弱增长，而意大利与西班牙经济依然持续缩减。分项目上看，家庭消费、政府支出与固定投资连续四个季度继续维持下跌趋势，而出口成为拉动欧洲GDP增长的唯一亮点。