交通运输港口股异动主题投资属性强哈

交通运输：港口股异动 主题投资属性强 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件上个交易日，港口板块大涨，申万港口指数上涨6.41%。大连港连续五个涨停，港口股异动。

评论港口业发展告别高速增长期，港口产能过剩明显：受经济增速放缓、腹地产业结构调整和大宗散货运输低迷的影响，港口业发展已从高速增长期转入中低速增长期。2015年全国进出口总值为24.6万亿元，同比下降7.0%。全国主要港口的货物吞吐量的增速，年维持在10%以上，2008年经济危机后，增速的整体趋势表现为不断下滑。2015年月，全国主要港口货物吞吐量约105亿吨，增速仅约2%，是近十年来最低。而港口产能过剩的情况非常明显，港口每年新建产能维持高位，2014年新(扩)建港口码头-年吞吐量(亿吨)接近4亿吨，同比增长约 4%。

有心酸有狂喜 港口重复建设，同质化竞争，未来区域一体化是大趋势：港口货物吞吐量增速不断下滑的背景下，新建产能居高不下，同一港口群的各港口，缺乏同一规划，资源布局不合理。目前，沿海港口初步形成了五大区域港口群。2015年11月，交通运输部副部长何建中指出，交通运输部将着力推进区域港口发展一体化，促进港口转型升级，区域港口群整合将成大趋势。地方港口大连港、日照港、唐山港和宁波港具备区域平台的潜力。宁波港吸收整合舟山港，浙江海港一体化已迈出关键一步，起到了示范效应。

政策红利或将不断释放：“一带一路”战略的提出，“21世纪海上丝绸之路”的建设，为我国港口转型升级和发展提供了历史机遇，沿海的大港口成为重要节点。而港口群功能分级，优势互补，港口企业走出去参与全球重点港口建设运营，将加快步伐。长江经济带与振兴东北的政策，也为区域港口整合与做大做强提供支持。年初以来，投资增速企稳，BDI指数回升，展现积极信号。2016年前两个月中国固定资产投资同比增长10.2%，较去年全年提高0.2个百分点。月，房地产开发投资同比增长 .0%，较去年去年提高2.0个百分点。

基本面向下，关注主题投资： 月 0日召开的国务院常务会议确定，在现有11个国家自主创新示范区基础上，新设河南郑洛新、山东半岛、辽宁沈大（沈阳和大连） 个国家自主创新示范区。叠加第三批自贸区推出的预期，近期港口股异动，大连港连续大涨。大连港拟每10股送红股 股，并每10股转增10股，控股股东积极增持，2016年 月29日至 月 1日，通过港股通继续增持公司H股7689.2万股，占公司H股增发后总股本的1. 7%。不过港口的基本面趋势向下。根据申万港口板块统计，A股港口类上市公司的营业收入增速，年为11.9%、15.0%和6.7%，而2015年前三季度为-19.9%，剔除皖江物流后为- %，营收增速出现下滑；净利润增速，年为6.4%、10.6%和-6.8%，2015年前三季度为-4.2%（剔除皖江物流后）。而港口行业平均的销售利润率整体呈下降趋势，年为7.7%、5.1%和11.2%，2014年有所回升，但依然较低，年均在20%以上。从估值上看，目前行业PB约2.2倍，并不低，年大部分时间在.5倍的区间。目前来看，自贸区等政策，对港口的业绩提升作用并未显现，更多是主题投资。

投资建议近年来，港口板块具有比较明显的主题投资特性，在上海自贸区，一带一路等主题下，均有大的波段性行情。

在年报高送转，第三批自贸区预期的刺激下，大连港带动板块上涨。在港口业发展告别高速增长期，港口产能过剩明显的背景下，未来区域一体化是大趋势，可以保持关注。