行业银河证券1月份数据策略简评放量确立强势兔

银河证券：1月份数据策略简评 放量确立强势 兔头行情延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件2011年2月14日，海关总署公布1月份进出口数据：出口同比增长37.7%，进口同比增长51%，顺差降至64.5亿美元；2011年2月15日，国家统计局公布1月份物价数据：CPI同比上升4.9%，环比升1%，PPI同比上升6.6%，环比升0.9%。

2011年2月15日，央行公布1月份金融数据：新增人民币贷款1.04万亿元，贷款余额增速18.5%，人民币存款减少203亿元，M2同比增速下降至17.2%，M1增速猛降至13.6%，M0增速猛增至42.5%。

2．我们的分析与判断（一）低估值是反弹的基础，出口与通胀好于预期是反弹的催化剂本轮市场反弹的基础是蓝筹股极低的估值水平，去年11月份以来的连续调整释放了中小盘股票的风险。1月下旬反弹之前的估值水平已经接近去年6月底，在投资者普遍惜售的情况下，反弹一触而发。因此，估值修复成为当前阶段市场运行的内在动力。

进出口数据和通胀数据都好于市场预期，一方面是我国经济增长仍较为强劲，内需与外需都旺盛，另一方面是通胀压力没有市场普遍预期的大。CPI同比上涨4.9%，略低于银河证券宏观分析师预测的5.1%，远低于市场预期的5.3%-5.5%，即便是考虑CPI权重的变化，CPI仍然是明显偏低的。

我们认为，进出口大幅增长和2012年中国人权事业的进展通胀低于市场预期是近期股市反弹的催化剂，为连续较为有力的反弹找到了依据。

（二）货币收紧成效显著，短期紧缩不会放松，后续大幅收紧概率下降1月份新增人民币贷款1.04万亿元，同比少增3182亿元，贷款得到有效控制。M2同比增速降至18.5%，M1大幅降至13.6%，这与春节因素有关，存款减少，M1和M2增速距离历史上的低点已经不远。总体来看，货币紧缩的力度比较大，成效较为显著。

根据银河证券宏观分析师的预测，目前通胀压力已传导至工业链条，CPI上涨进入下半段，预计今年CPI高点可能出现在3月份。鉴于2、3月份还比较高的CPI水平，未来通胀形势仍然存在不确定性，预计货币紧缩政策短期不会放松。

货币大幅收紧的可能性下降。通胀是影响政策的决定性因素，在通胀预期略有改善但仍存在不确定性的背景下，货币政策短期内大幅收紧的可能性也在下降。除此之外，房价也是影响政策的重要因素。一方面，控制房价是重要的民生保障，另一方面，抑制房价将使社会对一般消费品涨价的容忍度上升。普通居民在购房时通常倾其所有，甚至大幅透支未来，因此在购房之后通常所剩无几，对一般消费品的价格敏感性极高。在房价得到抑制后，他们不再急于购策略简评研究报告房，可供其它消费的资金比较充裕，使得对一般消费品涨价的容忍度相应上升。我们认为，严厉的房地产调控将有力地抑制房价过快上涨的势头，而社会对消费品涨价的容忍度上升会使货币大幅收紧的必要性下降。

因此，我们认为货币政策暂时不会放松，但连续大幅收紧的概率下将，在正常情况下加息3次以上的概率不大。

3.市场趋势判断与投资建议（一）大幅放量确立反弹强势特征，兔头行情延续但短期可能震荡成交量放大表明市场短期强势确立。在两市成交量放大至3000亿元之前，市场仍显犹豫，投资者谨慎心理较为浓重。但本周一A股放量大涨具有标志性意义，确立了反弹的强势特征，短期内反弹夭折的可能性不大，兔头行情仍将延续。

短期内市场可能出现震荡。原因主要有三个：一是连续上涨市场具有内在的休整要求，二是上证综指逐步接近前期密集成交区，套牢盘的压力会越来越重，三是目前基金仓位较高，股票型基金接近88%，如果外部流入资金有限，则短期内迅速突破的可能性不大，从而产生一定震荡。

（二）把握三条投资主线：估值修复、抗通胀以及高送配目前投资机会较为丰富，投资者可以保持较为积极的心态。静若处子、动若脱兔，一方面要保持耐心，等待反弹轮动机会，另一方面要保持操仅通过KickStart这样的众筹平台作的灵活性，在轮动中不断寻找新的机会。

投资者可以把握三条投资主线：一是估值修复，低估值的大盘蓝筹板块如石化、钢铁、金融、建筑等，二是抗通胀，主要是以有色、煤炭、农业相关产业链包括水泥、农药、化肥、水利建设等，三是年报高送配，以受益于十二五规划的中小盘战略新兴产业股票为主要品种，如信息技术、新能源、节能环保等。