行业银河证券监管政策微调乐观看待后市行情

银河证券：监管政策微调 乐观看待后市行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

继续看好反弹行情。我们前期判断压制市场的两大不确定性，一是中美博弈的不确定性，二是国内去杠杆的不确定性。目前看，中美博弈处于空窗期，去杠杆政策出现微调。所以对于未来股市的行情应该更加乐观，市场在本周五基础上的上攻的力度和时间可能会超预期，看好金融+科技板块。债券市场方面，央行银保监会推动信用扩张，长债利率下行空间有限，可适度加杠杆。AAA信用债做底仓，适度增配AA+信用债。

7月20日，央行等监管机构发布资管新规配套细则。细则的发布首先消除了不确定性，使机构终于明晰资管业务该按照什么要求展开，同时也会部分消除投资者对于去杠杆前景的担忧，带来风险偏好的修复，同时利好前期承压的金融板块。另一方面，更加注重金融系统的稳定性，在非标投资、连战场也搬到了沙漠存量非标过渡期处理、摊余成本法的使用、过渡期内老产品投资新项目等方面留出了“宽松”份空间，有利于平稳过渡。最后，可以发行老产品对接新项目，可以避免老产品停发、而新产品短时间内无法快速上量带来的对实体融资的冲击。而且理财细则公布后，银行结束观望，能按照规定开展理财业务。这都会改善非标收缩对社融、实体流动性的负面冲击。

重点推荐行业：保险、军工、医药、风电、交运。

保险：6月保费增速继续改善，推动上半年总保费增速提升。19号文专项检查结束，上市险企基本完成整改。四大险企2018PEV均对罗姆尼而言值0.94，性价比较高。个股：中国平安。

医药：仁和医药。OTC行业长期看好。作为行业龙头，受益于行业整体集中度提升。布局在国内，贸易战无影响。公司现金流充沛，有息负债为零，去杠杆无影响。中报业绩预增40%-60%，估值不到20倍。

军工：订单恢复性增长。二季度基金持仓进一步提升，短期内风险偏好较低情况下，强者恒强。关注龙头和低估值白马。个股：航天电器。

风电：金风科技。整机行业龙头，技术占优，客户粘性高。板块利空释放完毕。风电行业上半年数据持续向好。预计18年全年利润39亿，EPS1.1元。

交运：大秦铁路。受益于公转铁政策。货物运量稳步提升，18年上半年完成2.25亿吨，同比增加7.28%。预计18年EPS1.02元，PE9倍。