光大证券我们为什么认为月还会加息源泉

光大证券：我们为什么认为6 月还会加息？ 类别： 机构： 研究员：

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◆本周视点5月宏观数据符合我们预期，食品价格推升CPI通胀，经济增长温和放缓。5月新增人民币贷款5516亿，继续回归年的“常态”节奏。

食品价格环比季节性回落，通胀压力缓解。我们继续坚持CPI同比增速6月见顶的判断，未来一段时间还需密切关注食品价格（特别是猪价）的走势。我们一直认为“一月一提存，两月一加息”节奏会在6月延续。

继提存之后，6月加息的概率仍然很高。由于未来紧缩政策超预期的概率很小，经济增长的放缓将是温和的。整个3季度将在对通胀压力的观察中度过，抗通胀政策不会明显调整。政策的明显转向可能出现在4季度，届时将为经济增长提供更强的推动力。

◆本周经济跟踪5月食品价格推升CPI温和上行，涨幅符合预期。PPI涨幅略超预期。工业环比回升，投资加速，消费小幅下滑。5月进出口数据表明外需低迷，内需尚可。央行第2季度储户与企业家调查数据与我们之前对未来经济的预判比较吻合。居民的通胀预期减弱，企业预期原材料价格回落，这些有利于我们“CPI同比增速6月见顶”的预期成为现实。居民的消费意愿较低、投资意愿回落，企业的预期需求回落、未来投资意愿减弱，这表明当前直到政策放松之前，经济增长处于放缓阶段。外汇占款的环比反弹是央行6月14日上调存款准备金率的主要原因。

◆本周政策跟踪五部门发文整治收费公路，将有利于从流通环节缓解通胀。发改委等部门拟支持地方通过发行企业债券等方式筹措资金，专项用于保障性安居工程建设。多种融资渠道的建立，有利于消除保障房建设的资金瓶颈，从而提高保障房建设的速度与质量。

◆周度数据跟踪物价：商务部监测的食用农产品价格指数环比下跌，肉价环比涨幅继续缩小，蔬菜降幅显著扩大。国际原油、金银期货价格回落。

流动性及资金价格：上周公开市场对冲力度明显减弱，净投放资金增加。

上周资金价格继续攀升，资金面持续偏紧。下半年资金面偏紧，资金价格上升。