媒体调整每股盈利预测将估值延展至蹭飞

媒体：调整每股盈利预测 将估值延展至2015年 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

增长放缓，并面临来自新媒体的长期挑战我们研究范围内4家有线络行业公司2014年上半年收入和净利润分别平均增长了6%和10%（201 年全年同比增长8%和1 %）。来自新媒体（如视频和互联电视）的激烈竞争令有线络行业面临长期风险。有线络公司今年已开始更为积极地应对这些挑战。

自从文明创建工作开展以来有线络区域整合持续推进有线络的整合持续推进。天威视讯、湖北广电区域整合方案已通过证监会。我们预计天威视讯、湖北广电2015年用户数量将分别提高至247万（2014年119万）和712万（2014年412万）。

挖掘用户价值；提升ARPU有线络公司正在寻求将用户的潜在价值货币化，提升ARPU，并发展宽带、广告、互联电视、主机游戏等新业务。

成本压力已缓解企业已度过数字化、高清化和双向化升级进程的高峰期，折旧摊销压力减轻。

将估值延展至2015年，调整目标价格/每股盈利预测，维持天威视讯/广电络的卖出评级我们调整了所覆盖企业的每股盈利预测，根据用户数量增加、成本压力下降、税率较此前下降（广电络例外）等因素普遍上调了预测。我们将估值延展至2015年，并将基于市盈率的12个月目标价格上调了2 %-49%（仍基于18倍的市盈率）。我们维持对天威视讯、广电络的卖出评级，以及对歌华有线和湖北广电的中性评级。