方正证券股国际化下的投资策略分析鼓励

方正证券：A股国际化下的投资策略分析 201 - 类别： 机构： 研究员：

约1500名市民身着统一蓝色T恤衫整齐列队[摘要]

人民币国际化加速推进A股国际化：

假定按MSCI新兴市场指数基金（被动型）规模1万亿美元计算，一旦A股纳入MSCI新兴市场指数，全球资金被动配置A股的规模将达到1700亿美元，若再考虑全球其他主动型投资基金的配置需求，1700亿美元只是新进入A股全球资金的下限。即新增资金量大约占据当前A股流通市值5.7%以上。

目前我国资本账户控制依然较严，而MSCI在考虑将某国家的某市场纳入指数时，投资风险、对外国投资者的所有权限制以及资本管制状况等软实力指标也是主要考查方面。因此，A股纳入MSCI新兴市场指数不会是短期过程，期间需要QFII额度大幅提升，资本账户的进一步开放作为前提条件。

不过从最近一系列事件来看，包括存贷款基准利率上下限扩大、证券交易所高管全球路演、人民币与澳元直接兑换、外管局局长易纲日前在IMF汇率制度研讨会上表示近期将扩大人民币汇率浮动区间，以及这次A股纳入MSCI新兴市场指数的官方沟通事件，都释放出了强烈的人民币国际化将加速的信号,A股国际化有可能加速并带来相应投资机会。

A股国际化是渐进过程：

中国A股纳入MSCI指数是一个长期渐进过程，短期对股指构成情绪上的利好，长期来看，股指走势仍将回归经济基本面，但偏离度将受人民币和资本市场国际化措施的持续影响。我们维持二季度投资策略观点，在经济弱复苏和新股发行重启的背景下，股指在二季度将呈现弱势震荡的走势。从配置角度来看，我们好QFII额度加速放开下的估值提升的金融行业，以及受境外投资者追捧的科技板块。对于指数权重大的蓝筹板块，更多将受到资本开放的消息刺激呈现阶段性表现。