高考加油网红电商第一股赴美IPO欲解缺血魔咒阿里魏家

“红电商第一股”赴美IPO欲解缺血魔咒：阿里投3亿仍败走新三板

而韩国厂商高达34.8%近日，中国红电商公司杭州如涵控股股份有限公司(以下简称“如涵控股”)向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO上市申请文件。招股书显示，如涵控股拟在纳斯达克全球精选市场上市，股票代码为“RUHN”，股票发行数量和价格区间暂未披露。

如涵控股由冯敏等人创立于2001年，业务包括三大块，分别为红人经纪、营销推广及电商业务。通俗地讲，就是利用红人形象打造优质店铺品牌，再通过电商变现。

2014年，如涵控股与张大奕合作开淘宝店，借助其红身份带货并获得巨大销量，而张大奕也被视作从社交媒体而生的第一代红。2016年的淘宝直播节上，张大奕两小时带动2000万的成交额。2017年“双11”，张大奕店铺销售额达到1.7亿元。到了2018年“双11”，张大奕店铺的销售额在短短28分钟内就达到上亿元。

与铺天盖地的红效应形成对比的是，如涵控股的经营71万元，总运营亏损7235万元，该年净亏损8995万元。

截图来自如涵招股书

如涵控股在招股书风险项也多次提到，公司在过去处于亏损状态，这种情况也可能在将来会继续发生。

截图来自如涵招股书

GMV也值得注意。GMV通常称为站成交金额主要指拍下订单的总金额，包含付款和未付款两部分。招股书显示，如涵控股2018年4月1日至2月31日的GMV为22亿元，而其营收只有8.56亿元，GMV为营收的2.5倍

。某种程度上说，单纯统计GMV并没有实质意义，若GMV增速虚高，将会造成市场估值的偏差，从而存在发展泡沫破灭的隐患。

此外，如涵控股目前拥有签约红113个，粉丝1.48亿，自营电商91个，过百红的运营成本过高，而如涵对顶级KOL的依赖性太强。

截图来自如涵招股书

招股书显示，截至2018年12月31日，如涵已签约113位红，顶级红(3个)，成熟红(7个)，普通红(103个)。顶级红的标注是年GMV超过1亿元，成熟畜牧业面临着前所未有的发展瓶颈。如何破解林牧矛盾红的年GMV在3千万元至1亿元之间。

截图来自如涵招股书

招股书显示，对于KOL的整体风险：“我们可能不会吸引到新的KOL或者让现有KOL不流失，以及KOL出现的不可控的负面，从被平台封杀等。”对于普通红，2017年、2018年以及2019年第一季度的运营费用中有相当大的一部分是广告宣传费和红服务费，比如IP维护需要很大的金钱和精力，这部分费用的风险在于一个普通红如果没有层层进阶，那么就会成为沉没成本。

顶级KOL张大奕等顶住了如涵营收的半边天，而一个张大奕的诞生又有很大的不确定性，比如突然而至的负面、受众的审美品味变化等。如涵是不能指望培养出10个张大奕的。就如明星是不能批量生产的，有很多偶然性因素。

纵观整个红行业，来自抖音、小红书、等多个社交领域的营销红，正获得更多年轻人和品牌的青睐，WhatsMode等原本深耕于海外红市场的平台，也开始进驻中国市场，甚至开始把中国市场和海外红连接起来，行业竞争变得十分激烈，“老一辈”电商红开始逐渐显得十分力不从心。

以如涵为例，虽然旗下红累计已经拥有1.484亿粉丝，但其中绝大部分来自微博(1.111亿)和微淘(3000万)，而仅有670万，抖音则几乎可以忽略不计。即使是在电商红领域已经走到顶级的34岁的张大奕，在微博拥有1055万的粉丝，在抖音的粉丝却只有15万，基本处于失语状态。如涵模式高度依赖微博，微博本身的用户质量一直都在往下走品牌化路漫漫。

张大奕认为，自己与国外红品牌最大的差距在内容输出能力上。虽然如涵近期在天猫金妆奖上斩获新锐品牌奖的红品牌Bigeve，是否意味着如涵开始脱离了单一的红人经纪和红人电商形态，拥有了成熟运营商业品牌？如涵能否创造品牌巨头？毕竟在红经济的下半场，红的专业性和品牌属性才是最重要的元素。

赴美上市能让如涵控股走出困境吗？拭目以待。