行业长城证券市场关注焦点由外到内

长城证券：市场关注焦点由外到内 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点：

市场担心的美元反转、估值提升问题，上周开始逐步影响大盘，市场特征表现为股指冲高回落、市场热点转换。随着美联储11月初议息会议的临近，消息兑现情绪与美元走强担忧占据上风，有色、煤炭等资源板块持续下跌。股指进入估值的中性区间后（），基本面缺乏提升动力，家电、医药、商业等消费板块相继横盘整理。上周热点板块主要是受益于消费、产业升级的电子、信息板块，以及军工资产整合预期较高的概念股。

我们判断市场关注焦点，将产生由外到内的变化。外部这位名叫陈曼青的街头艺人事件是11月2号的美联储议息会议。美联储购买国债的数量，及其对美国经济复苏的表态，都将对美元指数产生方向性的影响。由于事件推动效应减弱的同时，量化宽松的数量难超预期，因此维持美元将走强的判断。内部事件是11月11日公布的中国系列宏观数据，届时通胀数据明朗后的政策动态将成为市场关注焦点。同时流动性为代表的先行指标，工业增加值、发电量为代表的同步指标，成为是否延续复苏的依据。考虑到近期紧缩政策对经济增长的环比变化产生负面影响，11月公布的宏观数据对市场推动能力有限。

从市场趋势来看，继续维持“小周期尾声、股指先抑后扬”的判断。在经济周期步入筑底阶段后，通胀感受与新增长周期的憧憬依然是市场最大的动力基础。我们近期思考的是股指上涨的速度有可能低于市场一致预期，担忧还是源于近期力度较大的主动性调控政策，将破坏经济复苏的预期，并延长经济筑底的时间，进而导致年内的估值提升行情戛然而止。进入10月份以后，管理层密集出台了限购令、加息、强调节能减排的政策，显示中央对于推动经济转型，放慢经济增速的决心。

综合而言，我们认为市场面临小幅回落风险。从策略上看，目前市场环境中仓位控制策略的优势不及自下而上的配置策略。行业配置方面，注重商业两个公司共用一个市场、医药、农业等业绩稳定型公司的配置。主题配置方面依然围绕十二五规划受益的物联、云计算、移动支付等概念展开。

本周内参组合操作重点为调整持仓结构。稳健型组合周一减持获利丰丰厚的银星能源、杉杉股份，买入通化东宝、亨通光电，回调买入新中基。

激进型组合减持四川湖山、安凯客车，买入大恒科技。

每周策略市场关注焦点由外到内我们担心的美元反转、估值提升问题，上周开始逐步影响大盘，市场特征表现为股指冲高回落、市场热点转换。随着美联储11月初议息会议的临近，消息兑现情绪与美元走强担忧占据上风，有色、煤炭等资源板块持续下跌。股指进入估值的中性区间后（），基本面缺乏提升动力，家电、医药、商业等消费板块相继横盘整理。上周热点板块主要是受益于消费、产业升级的电子、信息板块，以及军工资产整合预期较高的概念股。

我们判断市场关注焦点，将产生由外到内的变化。外部事件是11月2号的美联储议息会议。美联储购买国债的数量，及其对美国经济复苏的表态，都将对美元指数产生方向性的影响。由于事件推动效应减弱的同时，量化宽松的数量难超预期，因此维持美元走强的判断。内部事件是11月11日公布的中国系列宏观数据，届时通胀数据明朗后的政策动态将成为市场关注焦点。同时流动性为代表的先行指标，工业增加值、发电量为代表的同步指标，成为是否延续复苏的依据。考虑到近期紧缩政策对经济增长的环比变化产生负面影响，11月公布的宏观数据对市场推动能力有限。