高考加油金融多层次资本政策陆续出台荐4股魏家

金融：多层次资本政策陆续出台 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

证券行业：

201 年行业盈利情况改善明显，以经纪业务为代表的传统业务和以融资融券为代表的创新业务均发生明显改善。截至本周末股基日均交易额2044亿元，较去年同比增长54%。201 年是券商创新业务步入正轨之年，目前融资融券余额 75亿，股权质押规模（未解押交易的标的市值）1664亿，在股权质押市场中占比20.9%。其他创新业务也良好有序进行，随着金融改革的推进，券商业务前景开阔。

201 年以来证券行业监管思路发生重大变化，监管重心从创新转向市场行为监管。由于经纪业务与成交量密切相关，创新政策推出放缓，而现有创新政策对行业业务收入贡献还有待提升，因此券商在近期市场表现中，并未出现较大的超额收益。我们认为目前股价基本反映了市场已知的信息，仍然看好券商的前景和长期投资机会。

保险行业：

201 年保险行业两大基本面保费和投资明显改善。基本面看201 年保险行业投资改善已成定局，但是投资改善并不会立刻提高保费的增长。主要原因是投资的回升还未反映到保险的收益中（分红保险在下一年分红），因此201 年保费销售仍然受到2012年分红保单和万能保单收益较弱影响。一般来说保费要滞后投资一年发生变化，但是由于定价利率市场化改革，尚难预计2014年保险公司开门红产品定价情况。目前看保险股价已经充分反映了目前保险行业的不利因素，因此保险股下跌空间有限，但是股价上涨尚难看到催化剂因素。股价上涨最大动力应该来自指数反弹，因此在目前结构化行情中尚难有作为。

投资建议：

新股发行体制改革向注册制转化，明年IPO将直接带来投行收入的回升。从行业趋势看，我们认为未来金融改革的方向是放权让利、自由化公平竞争和保护消费者利益。因此我们认为在降低监管、鼓励竞争的思路下，最先受益的当然了应该是以中介业务为主的券商行业。随着金融改革推进，券商可从事的业务领域将逐渐扩大。目前保险行业仍然处于恢复阶段，但是我们认为保险公司投资更加稳定，因此我们建议将保险股作为基础配置资产，其配置价值显而易见。

券商标的上，我们推荐业绩稳健增长的海通证券、中信证券、具有特色化经营的西南证让读者在阅读本研究报告之前券以及定增解决资本瓶颈的招商证券。保险标的上，我们选择综合类保险公司和综合化金融集团如中国太保以及其他综合金融出色的保险公司。

风险提示股市出现系统性下跌、政府改革不达预期非银行业影响较大。