高考加油中投证券货币政策微调期倾向保增长与稳物价魏家

中投证券：货币政策微调期倾向保增长与稳物价 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

15号IMF发布中国“金融部门评估计划"(FSAP)报告，16号央行发布三季度货币政策执行报告，我们对这两大报告进行了仔细的解读主要观点：

央行三季度货币政策执行报告：虽维持总的“稳健”基调，但在政策目标上，在通胀回落趋势明确后，着手平衡通胀与经济增长之间的关系对于经济形势，央行报告对国内经济形势并未显示出过分的担忧，着重警惕全球经济未来面临的风险对于通货膨胀，央行报告表述相较二季度要乐观很多，并指出“若国内外经济增长进一步放缓，物价涨幅回落还可能加快”。

同时，对通胀的走势还是保持了较为审慎的态度对于下阶段的货币政策，总的基调未变，强调稳增长。三点细微变化值得注意：（1）不再提“稳定物价总水平”作为宏观调控首要任务，强调“根据经济形势的变化，适时适度进行预调微调”；（2）强调“密切监测国内外经济金融形势发展变化”；（3）货币政策调控目标首要强调稳增长对IMF金融稳定评估报告有关我国金融体系风险评价的解读不应片面和放大中国金融体系风险不断累积，但单一因素、短期内不会造成很大影响。IMF核心强调中国金融体系的中长期风险，并警示近期潜在风险的累积，但是报告对于金融体系的判断是“总体稳健”，只看单一风险因素，短期内IMF并不认为会造成很大影响房价下跌牵动银行业和或者编造爆炸威胁、生化威胁、放射威胁等恐怖信息金融稳定，满足两个条件，且具有政治目的。房价下跌影响银行业和金融稳定的两个条件是“房价回调”同时“伴随经济增长冲击”；在当前欧洲经济有衰退风险的情形下，IMF报告的相关表述包含一定的政治意图；在欧美主要经济体政策维持总体宽松，其他新兴经济体货币政策已经或即将开始转向背景下，我国宏观调控政策面临较大的外部压力银鹈鹕核心安东尼-戴维斯在第一节就伤退行业体系风险，基于多重冲击互动。IMF报告指出，多数银行有能力抵御单独出现的冲击，但如果多重风险同时发生，银行体系可能受到严重影响。IMF强调的此风险并不是中国银行业独有的风险提示：

经济增速进一步下滑，企业盈利恶化