行业日信证券市场将可能渐入佳境

日信证券：市场将可能渐入佳境 类别： 机构： 研究员：

[摘要]图为捐赠仪式董冠洋摄

本周策略观点：

市场将可能渐入佳境首先，最新的工业企业利润数据与官方PMI数据虽仍下滑，但其中也不乏亮点，透露出基本面企稳的征兆：（1）PMI环比回落幅度为历年较小水平，远低于0.9个百分点的历史平均值；（2）从已公布的行业利润累计同比增速来看，主要是石油和天然气开采业累计同比利润明显下滑，其它数个行业利润增速基本持平或略有回升。

我们预计前期“稳增长”政策效果将在 季度逐渐体现，并考虑到去年GDP增速逐季下降带来的基数效应，经济增速在 季度触底反弹的概率较大。届时，预计企业盈利增速将跟随经济基本面触底反弹。微观层面，考虑A股上市公司利润增速“翘尾”因素变化情况，其同比增速反弹出现在 季度的可能性较大。

其次，进入7月，资金紧张局面将逐渐缓解。一方面，银行考核时期过去，资金供给能力可以得到显著恢复；另一方面，货币政策仍有较大放松空间。

7月中旬是重要的降准窗口。预计 季度CPI将回落至 以下，将扩大货币政策的操作空间。目前我国高存准率构筑的蓄水池足以对冲外汇占款流入水平下降的影响。

综上，进入 季度，预计企业盈利触底反弹与资金面紧张局面的缓解将带动市场渐入佳境。前期市场大幅下跌已经是对当前负面因素的反映；下周开始，积极因素将可能逐渐开始主导市场。

鉴于对后市的判断，我们继续建议，投资策略上可以逐渐由守转攻，具体操作上，仍然以“稳增长”与“调结构”为主线，同时兼顾特定行业盈利改善的机会：1）继续紧跟政策，关注环保、水利、电力(核电)、城市建设、高铁、轨交、中西部基础设施建设、房地产等等；2）虽然欧盟峰会结果超预期致使29日油价飚升，但全球经济疲软以及美联储继续以扭曲操作代替QE ，预计未来油价大幅上行概率不大，鉴于原油价格较前期显著回落，推荐关注航空板块； ）继续关注我们前期提出的本年度成长股，涉及行业包括环保及环保工程、医疗器械、医疗服务、炭黑、复合肥、装饰园林、饲料、男装、家纺、白酒等。

风险提示7月开始，限售股解禁量较大，建议关注这方面风险。