旅游酒店西安将成文旅新高地荐股DG

旅游酒店：西安将成文旅新高地 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

旅游行业持续向好，细分市场景气度回升。在消费升级、交通改善以及假期调整的共同影响下，旅游行业持续向好。2016年预计旅游总收入4.69万亿元，同比增长1 .6%；2017年春节、清明、五一、端午假期接待游客量和旅游收入同比出现稳定增长；周边游、银发游、亲子游等出游形式热度不断提升。

消费升级带动旅游子板块景气度回升。休闲度假游热度不减，自然景区受天气好转影响客流稳步增长，人工景区通过异地复制，实现客流和业绩双增长。高端消费回暖带动免税行业，海南离岛免税稳健发展。出境游回暖，出境游人数保持高增速。

消费升级带动演艺市场规模。

旅游板块业绩表现靓丽，相对估值较低。旅游行业2016及2017Q1业绩表现靓丽，分别实现营收926亿元/+19.54%和246.0 亿元/+ 8.98%。申万休闲服务板块整体估值PE（TTM）为42.81倍，大盘整体估值PE（TTM）为 6.8 倍，旅游餐饮板块整体估值接近历史中枢位置。

一带一路旅游先行，重点关注西安旅游三杰。“十三五”旅游规划提出开展一带一路国际旅游合作，沿线旅游发展速度快。在华侨城布局西安带动西安旅游大发展的情况下，西安本地旅企国改预期提升，有望获得持续发展。

景区行业：交通改善提振客流，关注国企改革及资源注入预期。

17年雨水天气同比减少，客流增速有望提升。高铁助力旅游半径扩大，交通改善提振客流。在门票多年未提价以及索道改造完成情况下，门票及索道存在提价预期。同时自然景区纷纷进行外延扩张。17年混改力度加大，旅企国改进程有望加快。强烈推荐峨眉山A，推荐黄山旅游以及三特索道。

酒店行业：行业整体回暖，集中度加速提升。酒店行业供需逐渐平衡，行业整体回暖。经济型酒店复苏，行业龙头规模效应显现；中端酒店高速发展，业界龙头集体发力中端。强烈推荐首旅酒店，推荐锦江股份。

免税行业：行业景气度稳步提升，中免龙头地位不断凸显。海南旅游景气度回升+政策放宽，离岛免税增长确定性高。进境免税渐入佳境，市内免税预期渐起。免税行业集中度提升，中免龙头地位不断凸显。强烈推荐中国国旅。

出境游行业：行业复苏，龙头旅行社受益。欧洲游底部反弹+东南亚替代效应显现，出境游行业复苏预期明确。行业集中度提升，龙头旅行社受益。推荐出境游龙头众信旅游和凯撒旅游。

与亚马逊和等科技行业新秀相比旅游演艺：消费升级提升演艺规模，异地复制项目持续推进。

消费升级提升演艺规模，千古情剧目占比逐渐提高。主题公园+旅游演艺，协同效应助力宋城客流量提升。异地复制持续推进，业绩维持良好增速。强烈推荐宋城演艺。

风险提示：餐饮旅游系统性风险，公司经营业绩不及预期