建材需求增速进一步放缓供给收缩并不明显计划

建材：需求增速进一步放缓 供给收缩并不明显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

需求增速进一步放缓，熟料增速反映供给端收缩并未出现5月全国水泥产量增速 .2%，较上期增速下滑0.7个百分点，累计产量增速为4.1%，较去年同期明显放缓。华北、东北、华东、中南、西南、西北5月水泥产量增速分别为-11.5%、1.8%、1.5%、6.2%、1 .6%、5%，仅西南地区增长较明显，华北延续持续负增长，华东增速依旧在低位徘徊。

从熟料看，全国5月单月产量增速4.68%，较上期增速增加1.8个百分点。分区域看，华北、东北、华东、中南、西南、西北5月熟料产量增速分别为1.8 %、16.79%、-2%、2.87%、12.27%、1 .05%，除华北有所下滑外，其他地区均企稳或增速有所反弹，反映供给端并未出现市场预期的收缩。

基建难补地产，华东、中南需求弱势下，价格位于下行通道中5月华东水泥产量增速除安徽和江西有所恢复外，其他地区均延续低位震荡态势，中南则仅湖北、河南有所改善。受需求弱势影响，华东、中南价格自4月下旬小旺季时出现了持续的下行，尽管目前价格较去年底部仍高出 元/吨，但考虑到淡季来临及地产的低迷，下行风险并未释放完毕。

供给收缩难抵京津冀需求大幅下滑，西北受到供需双向压制华北市场景气持续下行中，尽管京津冀供给端在环保压力下有所收缩（- %），但需求的下降更为显著，河北5月单月水泥产量同比下滑达到惊人的20%，受此影响区域价格犹如底部死水。月底京津冀区域一体化细则有望出台，不过我们判断反映到需求端至少要明年，年内需求或难报期望。西北5月增速恢复正值，但仅甘肃回到同期水平，新疆、宁夏等仍是负增长，且供给端增量仍在。

西南需求增速较同期显著提升，但供给投放也不小西南是年初来需求表现最好的区域，5月单月水泥产量增14%，显著高于去年同期-0.25%水平，其中重庆和贵州增速回到17%和26%的高位，但需要关注的是其供给投放也不小，5月熟料产量同比增速达到12%，川贵渝提升明显。

吾将上下而求索”么？《剑姬》用无尽的挑战诠释了奋斗的意义与精神 投资建议：主题和博弈均缺乏基本面支撑外部经济环境出现企稳，但水泥的量价表现反映基建难补地产下行，淡季来临叠加地产风险，水泥尚未出现明显企稳迹象，主题和博弈层面均缺乏基本面支撑，建议等待。