高考加油东北证券稳增长导向市场先抑后扬魏家

东北证券：稳增长导向 市场先抑后扬 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

流动性及供求关系：

国债到期收益率1年期 .61%，持续攀升接近新高；票据直贴率5. %，SHIBOR隔夜利率 .21%，均处于近期较低水平，金融市场资金与实体资金供需背离；公开市场本周投放475亿，连续9周净投放，货币政策维稳意图明显，正逆回购操作或成未来主要调节手段；下周解禁795.68亿，为近2个月新高，市场短期供给压力加强；8月产业资本增减持力度双回落，关注下周最大解禁潮情况；市场情绪：

1年期企业债AA+与AAA的利差持续攀升至0.59%，市场风险溢价明显走高，风险偏好进一步恶化，制约市场空间；日均股票及基金开户数双双维持低位，融券规模但整体成交较淡。目前下游采用现用现拿的策略下降市场交投或进一步萎缩，短期多空双方仍将在2050点附近争夺，以谨慎观望为主；技术指标：

市场受光大乌龙指影响瞬间上探2200点，所留上长影与1849点下长影形成呼应，短期反弹区间确定；周五收盘跌破10日线，KDJ死叉向下，目前仍处于中轨上方运行，短期压力加大；估值和盈利：

随中报披露估值溢价快速回落，创业板超过50倍的估值等待市场检验，压力较大；宏观数据：

官方宏观数据改善明显，经济短期企稳可期；货币政策稳健；房地产政策平稳；投资刺激略有松绑；信息消费，互联刺激政策敲开转型大门，转型政策仍为市场关注焦点；美欧美复苏稳健，QE 退出预期加强。

下周市场及操作：

下周市场预期先低后升,波段运作。乌龙指，美日经验看不改市场中期运行趋势，A股仍处于经济换挡、股市震荡的大格局；但也测试出市场对低估值权重的偏好程度正在回升；乌龙指及其后操作，并非单纯的套利合理对冲、增加了系统性风险的发生源，对相关个股及市场信心有所损害，且后市存在平仓需要。考虑到稳增长的政策导向，预期市场虽有冲击但仍属平稳；下周操作上把握市场回撤后的低吸机会，重点关注银行保险、铁路基建以及医药、智能穿戴等。