高考加油国盛证券文灿股份过会三类股东问题逐渐明朗魏家

国盛证券：文灿股份过会 对华北、西北等地的影响均比较小。三类股东问题逐渐明朗 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2018年3月13日，新三板公司文灿股份（）在发审委2018年第44次会议审核通过，文灿股份是首家有“三类股东”并顺利过会的新三板企业，其过会意义重大。

“三类股东”问题逐渐明朗。“三类股东”问题一直困扰着拟IPO新三板企业以及机构投资者。此次新三板公司文灿股份（）顺利过会，这是继证监会明确审核政策，第一次正视“三类股东”问题以来第一例成功案例，这也证明“三类股东”不是上市的阻挡石。“三类股东”问题明朗化为广大机构投资者部分解决退出难题。作为新三板市场的重作者：要参与者，契约型私募基金、资产管理计划、信托计划等“三类股东”之前一直不太受Pre-IPO企业的待见，不少在IPO之前被清理掉，导致广大“三类股东”的机构投资者享受不到更高的投资收益。为了防范利益输送及股东不明确等情况的出现，此前证券法中明确要求IPO企业股东不允许是“三类股东”。而新三板本身情况特殊，属于一个半公开市场，很多新三板做市企业或再融资企业引进了“三类股东”，这属于非本身原因导致的问题。之前由于“三类股东”身份不明，一直是拟IPO三板企业的清理对象。证监会明确了对拟IPO的新三板当中“三类股东”的审核政策，以及此次文灿股份（）顺利过会，让合法、合规的“三类股东”吃了一个定心丸。当然我们更期待未来有更为明确的细则出来，使得合格的新“三类股东”资金能够流入三板市场，解决目前市场中流动性不足的难题。

公司质地优秀是顺利过会关键。公司整个营收和净利润体量在新三板企业中较大，2017年营业收入达到15.57亿元，净利润达到1.55亿元。营收CAGR为14.98%，净利润CAGR为38.3%。我们认为公司本身质地优秀才是过会的根本。

投资策略：以2016年报数据为准，我们筛选出扣非净利润大于等于5000万元，增速大于0%，转让方式为做市转让的企业，以及公司质地优异发展前景看好的三板企业。我们建议投资者积极关注阿拉丁、成大生物、西部超导、联赢激光、麦克韦尔、贝特瑞等公司。

风险提示：新三板流动性风险；制度进展不及预期风险。