行业东北证券从状态和触因的角度看市场调整

东北证券：从状态和触因的角度看市场调整 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

本周观点概述：上周两市成交小幅回落，虽然迈过“爬坡越坎”阶段和突破转型升级“拐点”将很快到来市场逐渐修复上周五的跌势，不过调整压力并没有减轻。而从近期变化来看，虽然指数变化缓慢，但市场状态已经转入到“成交缩量整固+亢奋情绪降温”的组合。我们认为市场仍然处于存量资金市场的特征下，资金结构上流动成为市场的亮点。有色金属、采掘、化工与钢铁等四个行业交易过于拥挤之后开始均值回归。新兴成长板块成为上周资金主要的流入方向，而板块成交额占比处于洼地的消费和金融板块可作为左侧布局的选择。中小创指数在上周明显走强于主板，这也引发了对市场风格是否切换至新兴成长的关注，但从长期市场风格切换的角度来看，我们仍未找到充分的支撑因素。作为近日成长板块走强的另一面，对周期板块的走势也存在较大的分歧，而我们认为这一分歧主要基于不同的时间尺度。近期来看，周期板块的确面临来自市场面和基本面的双重挑战；更长时间尺度来看，周期板块的安全垫来自经济企稳和政策求稳两个因素的支撑。在区域主题上我们推荐关注“雄安”和“福建”。

经济基本面：上周菜篮子产品批发价格200指数延续回升，达到5月初水平；国内重要生产资料价格指数继续上涨，创近2年新高。移动平均短期无风险利率出现小幅回升；1年期、10年期AAA企业债信用利差变化平稳。6大发电集团日均耗煤量仍处于高位。

政策面跟踪：上周国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，强调要完善制造、金融、建筑等行业增值税政策，健全抵扣链条，妥善处理小规模纳税人和简易计税等政策安排，扩大一般计税方法适用范围，深化增值税改革，优化税率结构，严肃查处违法征收过头税。

资本市场跟踪：上周融资买入额小幅下降后回升，融资买入额占A股成交额比值仍维持在近期高点；近5个交易日全部A股平均换手率本周继续下降。创业板与上证A股PB、PE之比出现反弹迹象。从过去3周的成交额数据来看，市场走在缩量整固的方向上。

国际财经及资本市场跟踪：受地缘政治风险等多因素的影响，上周海外主要股指整体仍较弱势，美股三大股指收跌，但周跌幅均小于-1%；富时100、德国DAX、法国CAC40已开始回升。上周美元指数出现小幅反弹，但仍处去年上半年低点；10年期美债收益率小幅下跌。

未来一周展望：本周国内经济数据方面仅公布7月规模以上工业企业利润；海外方面，本周关注欧元区国家PMI、英国GDP等数据。