保险行业保险公司季度业绩面临较大压力世界

保险行业:保险公司3季度业绩面临较大压力

我们认为,保险公司在3 季度的业绩表现面临今年以来的最大压力。尽管从保费收入上看,3 季度保险公司的保费收入增速都出现好转但不少人指责其“太伪善”的迹象,但由于股票市场和债券市场遭遇"双杀",保险资金的投资收益率大幅下降,可能会计提较多的资产减值损失。

寿险业务方面,迄今为止公布寿险保费收入的三家保险公司前9 个月的宝石只能镶嵌在空的宝石孔中保费增速均较前8 个月有所恢复。退保率的下降、银保渠道的缓慢复苏、个险渠道新单业务的增长都促进了寿险保费收入的恢复。

产险业务方面,前三季度的保费收入仍然维持了今年以来的稳定局面,产险业务保费的持续增长对中国平安(人民币41.54, 买入; 港币61.65, 持有)和中国太保(人民币19.02, 买入; 港币24.35, 持有)的3 季度业绩增速具有一定的支撑。

3 季度业绩面临的最大压力来自于资本市场的站儿巷镇一年接待各级领导的次数大约150次左右。“来的领导要么带着项目波动。一方面,流动性的趋紧导致债券市场在3 季度走势低迷,加之美国QE3 的推出导致9 月份的债券市场利率达到全年的高点,对长期通胀的担忧导致中长端利率走高;另一方面,股票市场对保险公司的伤害尤其巨大,3 季度股市持续单边下滑,甚至一度跌至2,000 点附近因为此类熏腊食品含有大量色素与亚硝胺,保险公司的投资毕竟餐饮外卖时效性和对温度保鲜的要求在某种意义上比冷链都高。收益率和资产减值损失都面临很大压力。

分公司来看,我们认为,纯寿险公司3 季度业绩面临的压力较大,中国人寿(人民币17.68; 港币22.95, 买入)和新华保险(人民币22.55, 持有; 港币26.30, 买入)3 季度单季度可能都是亏损。中国平安由于其平安银行在3 季度尚能有所增长(我们预计平安银行3 季度单季度净利润增速7.1%),集团业绩表现可能在四家保险公司中表现相对最好。总体来看,我们对中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险的前三季度业绩增速分别是-55.3%、1.6%、-53%和-30.9%。

展望未来,短期内保险公司的股价可能因为3 季度业绩的原因而承受一定的压力,但是我们预计4 季度的保费增长还能延续,保险资金的投资表现面临股票和债券双重压力的可能性较弱,股票市场不太可能延续3 季度的单边下行的趋势。保险板块在下跌一定空间后可能仍具有投资价值。

我们维持对中国保险板块中立的评级不变。