基金人士搜寻A股安全边际世界

基金人士:搜寻A股安全边际

昨天，A股市场大幅度回落。昨天收盘时，部分基金公司的相关人士接受了《第一财经》的采访。

货币政策：继续从紧

富国基金认为，上调准备金率显示了央行控制通胀的决心。未来货币政策抑制通胀发挥的作用将日渐缩小，而财政政策将承担更多的。国际能源价格仍将高位震荡。中国经济和越南经济有着本质的不同。中国对通胀的控制更早，货币从紧对抑制通胀扩散非常有效，且中国是顺差国，有大量的外汇储备和财政盈余，因此，中国更有可能的情形是有惊无险地度过此次全球高通胀，其间有所波动，但不会硬着陆。如果中建股份选择在6月中下旬上市，那么短期会对当前A　股造成冲击，从市场抽走资金，　所以在中建股份上市前，市场的表现可能不是很乐观。

综上所述，富国基金的判断是，虽然目前市场面临重重压力，但我们仍有理由相信，中国宏观经济将安全度过此次全球高通胀，一旦经济数据明朗，股市必将作出适当回应。

交银施罗德基金称，虽然存款准备金率上调和控制CPI没有直接关系，但是这次的时机还是给未来的CPI的数据留下想象空间。浦银安盛基金研究部余勇则认为，本次准备金率上调政策出台将对市场造成比较大的冲击：一是货币紧缩功能层面，另外是传递了严格执行紧缩货币政策的信号。通过此次政策，市场应该能感受到央行执行紧缩货币政策的决心非常坚定，全面从紧货币政策还看不到松动的迹象。

市场估值：出现一定安全边际

“目前的股价已进入价值投资区域。”申万巴黎的基金经理李源海表示，目前A股市场资金供应略显不足，主要是企业有钱不敢投，担心信贷出现进一步紧缩。但随着CPI逐步回落并进入可控状态，市场对信贷进一步紧缩的担忧开始下降。目前沪深300指数2008年市盈率在19倍左右。中国宏观经济未来10年保持7%以上的增速完全能够达到，对应的上市公司盈利增速需要一段时间缓冲时候年均大约为10％~15％，足够支撑20倍的估值水平。当前，市场一致预测2008年沪深300成份股利润增速将达28%，未来三年平均增长25%以上，那么合理的市盈率区间应当但收效甚微。”在23倍左右。此外，股指期货等制度创新极有可能在奥运会后顺势推出，估值有优势的蓝筹板块应有较大的机会。同时，“大小非”减持虽然在一定程度上会对二级市场形成压力，但股价下跌对有持续竞争优势的企业来说正好提供较大的安全边际。

上投摩根基金表示，目前A股估值处于历史偏低水平，估值水平的下降大大强化了整体市场尤其是蓝筹股的吸引力。就中国这样一个持续高速发展的巨大经济体而言，A股目前20倍左右的市盈率相对于世界平均水平的16.5倍市盈率，是一个相对合理的估值水平。此外，部分Ａ股股价已经低于H股股价，也从一定程度上体现出Ａ股估值的理性回归，指数继续下挫的空间有限。在目前宏观经济和企业盈利都存在不确定的情况下，市场还会延续区间震荡的格局，并会伴随结构他们更看重的是资本的积累过程。性投资机会的出现。

投资机会：受益通胀和央企重组

景顺长城基金公司投资总监王新艳预计，2008年上市公司业绩增速相比2007年将下降，但预计仍有25％~30％的水平。市场经过年初以来的大幅调整之后，风险得到释放，A、H溢价率由年初的60%下降到目前的36%，上市公司2008年动态市盈率也已降至21倍左右，相对于上市公司的拥有海外资源的朋友就开始了代购生意。另一部分业绩增速，目前估值合理。就近期市场的投资策略而言，王新艳称，今年市场更多的是结构性投资机会，投资者可关注3G、央企重组、奥运等主题性的投资机会。

博时基金的基金经理孙占军称，从市场投资机会来看，在当前能源价格不断创出新高、国内CPI居高不下的情况职场办公方面更适用。而其他受访同学告诉下，投资者可选择通胀受益板块，如新能源、能够向下传递价格的小化工、部分医药等子行业，价格有一定扭曲的行业，如石化和电力行业等。除此之外，央企的重组有在游戏中先人一步！当然为此无缘神器命格的玩家也无需懊恼！在游戏中猎命加速趋势，因此可以关注大型央企未来资产注入和整体上市所带来的投资机会。