体育行业天价合同指日可待荐6股公开

体育行业：天价合同指日可待 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

篮球为中国第一大运动，产业价值被低估。篮球具有广泛的群众基础和硬件基础：篮球是儿童青少年球类运动中最经常参加的体育项目；CBA整体收视高于中超和NBA；篮球场已建和新建数量在运动场地类型中均排第一。然而在盈方进入CBA的这十年里，CBA联赛的发展状况并不十分乐观，表现为俱乐部造血机制不足，经营困难，版权、商务权没有得到充分开发等，产业价值被低估。

中国篮球职业化改革加速，CBA管办分离终得正果。2016年初由姚明牵头成立的中职联公司加快篮协管办分离改革的进程。

2016年4月篮协最终明确CBA改革的两步方案：第一步中国篮协把联赛商务权、赛事推行权授权给“CBA公司”；第二步中国篮协适时将竞赛组织等办赛权授权给“CBA公司”。一旦管办分离实行顺利，CBA俱乐部亦有望复制NBA俱乐部的发展模式，开展电视转播、冠名权等各类业务。

我们认为2017年CBA商务权合同金额5年在80亿元到120亿元之间。对比体奥动力公司以5年80亿人民币取得年中超电视公共信号制作及版权，CBA赛事作为中国体育界里为数不多的优质IP，随着CBA赛事市场化改革的不断推动，CBA赛事未来对全部资本市场的议价能力会大幅提升。我们认为2017年商务权合同金额5年在80亿元到120亿元之间，其中转播权在腾讯、万达、乐视等巨头竞争之下有望到达10亿人民币，而赞助费用则在安踏、匹克等多个品牌的助力下有望从目前的6亿增长到10亿元人民币。

体育+移动互联，票务销售迎来新时期。目前CBA赛事门票线上销售占比不高，传统营销与票务脱节，细分垂直整合不力。我们认为，线上票务、营销和运营的垂直整合将成为激活CBA门票增量空间的关键因素。目前BAT巨头中腾讯已经通过微赛体育开始布局体育营销发行平台，并在CBA试水。

鉴戒NBA制度改革措施，构建现代化职业体系，全面加强商业化能力。1984年大为斯特恩上任以后，从选秀制度、全明星赛、同盟规模、商业推广等各方面着手对联盟进行改革，不断加强赛事丰富程度，扩大受众面，增强粉丝忠诚度，最大化商业价值。我们认为CBA可借鉴NBA的改革经验和成功模式，充分利用本土粉丝粘性，拓宽变现渠道和变现形式，打造本土竞技体育精品赛事。

投资建议：篮球产业风口来临，建议关注拥有CBA俱乐部和篮球赛事资源的公司。相干标的：浙江广厦（600052）：转型坚定，娱乐体育双轮驱动；暴风集团（ 004 1）：拿下CBA新媒体版权，体育板块愈战愈勇；奥拓电子（002587）：与国际篮联战略合作，占领篮球场馆LED业务；华录百纳（ 00291）：获取欧洲顶级篮球赛事IP，打造中国篮球市场第三极；浔兴股分（002098），探索CBA篮球俱乐部赛事资源，前景可期；莱茵体育（000558），手握亚洲篮球赛事IP，运营经验丰富。