行业西部证券测算地产调控对经济增长的冲击

西部证券：测算地产调控对经济增长的冲击 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

房地产调控政策预计将继续施行，新开工面积与行业投资增一步一磕头速均面临显著放缓，但是考虑到未竣工项目以及保障性住房建设，预计全年房价产投资增速仍能维持在12%以上；由于房地产行业具有较高的需求拉动系数，限购以及信贷政策调控会造成较为显著的总产出负向冲击；我们依据投入产出方法测算得出：1%的房地产投资波动对应着4.4%的总产出波动和1.4%的增加值波动，以去年GDP为基数测算12年房地产调控对经济增长的拉动将下滑1..8%。

12年房地产投资仍能保持12%以上的增速我们在报告《冲击向左，政策向右：2012年宏观经济十大预判》中认为地产调控仍将持续，预计12年房地产投资增速较去年显著回落，但是维持两位数增速仍是大概率事件，大致处于%之间；根据我们的测算，即使房地产全年新开工面积增速达到-15%的历史极端水平，考虑到去年未完工的项目以及保障性住房投资，房地产投资增速仍能维持在12%以上。

房地产业具有较高的需求拉动乘数根据最新的投入产出表数据，考虑到其产业分类口径将房地产建筑安装工程部分归入建筑业统计口径中，我们认为投入产出表行业分类方法严重低估了房地产投资对中上游产业的拉动效用；根据07年42部门投入产出表计算，房地产业和建筑业的单位最终需求对总产出的拉动系数分别为1.487和3.487，07年房地产投资额为2.5万亿，而当年投入产出表中显示房地产业的中间投入仅有2千万，其它估计有2万多亿属于建筑业的统计口径，我们估算出经过口径调整后的房地产行业最终需求对总产出的拉动系数为3.3左右，在社会所有行业中处于中上水平。

房地产调控对12年经济增长的冲击在1..8%以2012房地产投资额预测增速%来测算地产调控对经济的冲击，较去年放缓%，依据投入产出法测算得出：1%的房地产投资波动对应着4.4%的总产出波动和1.4%的增加值波动，以去年房地产开发投资完成额6.17万亿计算，分别为2..3万亿和0..4万亿，以2011年GDP为基数计算得出12年房地产投资可能其中70%的动力来自虚荣趋缓对经济增长的拉动下滑1..8%；另外，房地产投资具有较高的完全需求系数，其景气度下滑对中上游行业影响的波及面较广，例如非金属矿物制品业、金属冶炼及压延加工业、交通运输及仓储业等行业均会受到影响。