行业国信证券基金仓位小幅下降市场协同性方向待

国信证券：基金仓位小幅下降 市场协同性方向待定 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周A股行业全部下跌，跌幅较少的行业有有色金属、家用电器、金融服务和餐饮旅游，其中有色金属连续三周排名靠前，量化宽松事件对其刺激较为明显。跌幅较多的行业是交运设备、机械设备、电子元器件和纺织服装。除有色金属外其它行业的涨跌持续性都偏弱，市场风格变化速度未出现继续放缓迹象。观察各行业的Beta值，有色金属和食品饮料保持与大盘最高和最低相关性，食品饮料的Beta值较前期有显著上升，其它行业的Beta值无明显变化和特点。大盘能否有拐头上涨还需观察行业集群的涨跌持续性是否逐渐变强；强势板块主要是轻工制造、黄金珠宝、 D、迪士尼、新能源汽车和生物育种；弱势板块是信息设备、航母、高铁、水利水电建设和环保概念；截止9月21日，股票型基金（已剔除指数基金）平均仓位7 .65%，较前周仓位下降了0.41%。考虑基金净值变化受大盘下跌的影响，基金主动增仓0.67%。

下周操作建议：

截止2012年9月21日，开放式股票型基金仓位7 .65%，在今年4月9日仓位到达96%高点后的一个月内大盘开始了震荡下跌。基于历史数据仓位在超过90%后大盘倾向于下跌或震荡，并在仓位降低至80%前较难有牛市行情的出现，历史上无一例外。上周公募基金仓位小幅下降，但考虑市场大幅下跌对仓位的影响实际应看做小幅主动增仓操作，目前仓位已回落至80%以下并连续两周创2011年以来的新低。从历史仓位水平来看，仓位低于80%后市场倾向于有一波反弹，建议可继续适当增仓，配臵近期受政策利好的强周期板块；截止2012年9月21日市场协同性为64.07%（20MA）。上周市场协同性指标无明显变化，由于近期指标波动幅度极小，需继续观察看是否能确认趋势。指标在历史波动区间的低位意味着板块轮动速度较快及市场热点变得散乱。前期市场协同性快速释放后大盘已有那种不战而屈人之兵的气势出现一轮下跌调整，同样要求粉丝点击一个页链接。但这条微博很快被删除此时指标如确定为拐头回升或随后继续释放下跌将可协助判断大盘后续的走势。

值得一提的是协同性指标持续在高位意味着行业持续性较强，如2012年一季度初的金融地产周期类行情和后半季度的消费轻工防御性板块行情。

目前需观察指标在此处的方向性选择，我们将在指标从低位回升阶段再做相应的操作建议；